计算机行业周报：软件顺周期四领域多少弹性？RT2具身智能新发布！

本期投资提示：

本周周报包括：1）顺周期领域有弹性吗：券商IT+汽车IT+信创+房地产IT。2）详解券商IT：费率影响IT 投入？中美数据论证。政策活跃，大模型催化。3）信创：招标启动。

4）机器人重磅发布RT-2，详解三篇论文。5）更新纳思达、汉得、新国都、豪恩汽电。

(资料图片仅供参考)

首先，软件顺周期领域有弹性吗：券商IT+汽车IT+信创+房地产IT。1）重申可能有弹性的两个要素：收入-成本错配，估值分位数已经较低。对于前者，2022Q4-2023Q1 由于外部环境，收入恢复偏晚，但是成本收缩已经达到预期。对于后者，上周周报已指出：白马的PE 分位数较低。以广联达和恒生电子为例，均为今年PE-TTM 区间的下限附近。2）对于汽车IT，两大事件：大众入股小鹏，不仅可能看重其软件/类FSD 能力，还大大增加汽车出海。出海可提高毛利率/净利率稳定性。对于车联网政策2023 版，预计智联汽车景气度可以延续到2028 年。伴随2023 年大模型风靡， NOA+BEV/百P 算力平台/芯片transformer 高效部署等符合上述2030 年方向的突破，已经开始落地。3）对于房地产IT，回溯历史上建筑业新开工面积，该领域估值有弹性，但是增长前景还需要后续明确。

其次，券商IT 弹性，是近期重点，费率影响IT 投入吗？大模型催化，政策也在发力。1）市场对于公募基金降费、致券商分仓佣金率同比下滑，基金、券商收入下降后IT 投入降低有较大担心。以美国历史经验看，随着共同基金规模（剔除可变年金记指数共同基金）增长（2008-2021 年cagr 7%），基金运营费率（规模加权）呈下降趋势（同期下降0.14pct）。

被动管理需要更加强大的IT 工具。观察海外金融集团，尽管在富途等互联网券商冲击下近年来经纪业务佣金率不断走低，但我们仍然能观察到这些集团在过去20 年中信息化投入占收入比例的显著提升。2）国内市场类似。2017 年起A 股券商经纪业务佣金率已出现明显下降，但同时伴随着IT 投入在收入占比中大幅提升。根据协会发布，2017 年后尽管行业佣金率已经出现明显下降（2017-2021 年），但并未影响券商IT 投入占比。3）政策催化：提出”活跃“和“券商IT 投入”。4）金融大模型：恒生电子/同花顺/星环科技等。

再次，信创弹性，招标启动，关注新进入者/格局好/白马：太极股份/纳 思达/软通动力等。

最后，机器人AI 算法重要推进，例如VoxRoser，RT-1,RT-2，详解三篇机器人论文。

RT2 借鉴了互联网/零样本，但在运动自由度等还有空间。预计机器人软件算法会成重点相关标的：柏楚电子（申万机械）、虹软科技、中控技术（tmt&机械）、萤石网络等。

数字经济领军： 德赛西威、恒生电子、同花顺、启明星辰（业绩超预期）、广联达（估值低）、中控技术（超跌）、石基信息、中科创达、赛意信息。

信创&数据：纳思达、太极股份、软通动力、浪潮信息（新增）、英方软件、德生科技

AIGC&数据： AI 双杰、萤石网络、虹软科技（也是BEV 路线）、新国都、汉得信息（预计AIGC 新发布）、拓尔思、福昕软件、星环科技、润达医疗（申万医药）、万兴科技 。

AIGC 算力：浪潮信息（超跌）、中科曙光、海光信息、工业富联（电子）、寒武纪等

风险：由于复工环境等扰动，2022-2023 年内存在业绩波动风险

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