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信邦制药(002390):医疗服务短期承压 中药饮片持续放量

2023-09-07 19:44:52 来源:西南证券股份有限公司


(资料图片)

业绩总结:公司发布2023 年中报,2023 年上半年实现收入32.6 亿元,同比+3.6%,归母净利润1.6亿元,同比+18.7%,扣非后约1.6 亿元,同比+24.7%。

医疗服务板块短期承压,长期仍然具备发展潜力。公司坚持肿瘤专科、综合医院齐头并进的网络布局,2023 年上半年剥离贵医安顺医院,目前公司旗下拥有6 家医院,以贵阳市肿瘤医院、白云医院、乌当医院三家核心医院为中心,向省内其他县市辐射扩张。公司旗下贵州省肿瘤医院是贵州省唯一的三甲肿瘤专科医院,白云医院、乌当医院是有较高知名度的三级综合医院,利用核心医院在人才培养、学科建设、医学技术等方面的领头作用,带动集团内其他医疗机构共同发展。2023 年上半年公司医疗服务板块收入9.2 亿,同比-5.7%;其中肿瘤医院实现收入4.4 亿元,其余综合医院实现收入4.8 亿元;上半年门急诊51.5万人次、出入院共10 万人次、放疗3.5 万人次、手术1.4 万台次。由于贵州省肿瘤医疗服务需求空间大,省内缺乏优质医疗资源,公司医疗服务板块长期看仍具备发展潜力。

医药流通板块为公司主要收入来源,药品业务进一步扩大。公司医药流通业务销售网络覆盖全省,已形成全品类配送体系,具有区域性集团化企业优势。2023年上半公司医药流通业务实现营业收入27 亿元,同比+3.9%。其中,药品营业收入23.2 亿元,同比+7.3%,占比86%(+2.7%);器械营业收入3.8 亿元,同比-13%,占比14%(-2.7%)。

医药制造板块持续放量,中药饮片收入大幅上涨。受中药政策利好影响,中药饮片销售大幅提升,2023 年上半年公司医药制造业务实现营业收入3.9 亿元,同比+8.8%。其中,中成药业务收入1.6亿元,同比-14%,占比41.2%(-11pp);中药饮片业务收入2.3 亿元,同比+33.7%,占比58.8%(+11pp)。

盈利预测与投资建议。预计2023-2025 年EPS 分别为0.15 元、0.18 元、0.23元,对应动态PE 分别为30 倍、26 倍、21 倍,维持“买入”评级。

风险提示:医疗事故风险、市场竞争加剧风险、政策风险等。

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