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投资要点
防控优化为消费注入确定性
(资料图片)
新十条相对二十条在核酸检测、居家隔离等有重大变化，为要素流动进一步提供便利，我们认为将为经济社会畅通循环注入更多确定性。同时上海、广州等多地也积极落地，多地防控也不断优化，走小步不停步。
我们认为防控优化将助力消费回暖。1）12 月餐饮经营趋势向好，疫情下场景消费低点已过。11 月疫情反复下场景消费承压，预计奈雪的茶、波司登全国有约20%门店停业，但是目前看到明确向好趋势，11 月底广州多区恢复堂食，九毛九等本地餐饮企业客流量预计回升；11 月海底捞大陆地区预计最多超过500 家店暂停营业，目前预计大多数已复业；2）居民储蓄为中长期消费提供保证。疫情影响下居民预防性储蓄上升，但是，储蓄增加居民抗风险能力，将为后续居民消费支出蓄积力量；3）消费券发力等刺激中短期消费。本周，深圳等地发放消费券，消费券对于消费具有正向刺激作用，期待更多后续消费券等支持政策发力。
消费场景恢复正在进行，但是收入预期建立、消费信心恢复或渐进，当前消费板块政策底、市场底已经见到，但是基本面拐点尚未到来，随着后续消费需求真正复苏，我们认为会迎来更加坚实的行情，具备配置价值。
地产链
本周地产链上涨明显，预计与南京降低二套房首付比例至40%、武汉二环外限购放开并且首付最低可20%等刺激政策相关。
目前销售端复苏方向确定，主要制约因素都在逐步向好，各地需求端放松政策持续出台、保交付下烂尾楼风险逐步出清、一二线城市房价走稳趋势等，根据浙商地产组预测，核心一二线城市预计会率先回暖，有望带动2023 年下半年全国销售市场回暖。
本轮销售、信用、投资的负循环尚未扭转，预计政策落地、资金到位后房企扩表较谨慎 ，且在“保交付”下，预计明年竣工面积将企稳回升。
本轮龙头市占率不断提升的特征明显，伴随政策边际放松，后续地产数据出现真实改善，建议优选韧性强的龙头布局。
风险提示
1）疫情反复；2）经济下行超预期；3）地产政策继续收紧
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