每日热点：优彩转债定价建议：首日转股溢价率22%-27%

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报告摘要：

12月12日，优彩 资源发布公告，拟于2022年12 月14 日通过网上发行可转债，公司本次计划发行可转换公司债券募集资金总额不超过6.00 亿元，其中4.50 亿元拟全部用于投资“ 年产 8 万吨功能性复合型特种纤维技改项目”、“废旧纺织品综合利用 8 万吨/年（二期）项目”，1.50亿元拟用于补充流动资金。

优彩转债发行方式为优先配售和上网定价，债项和主体评级A+。发行规模为6.00 亿元，初始转股价格为7.35 元，参考12 月9 日正股收盘价格7.37 元，转债平价100.27 元，参考同期限同评级中债企业债到期收益率（12 月9 日）为8.91%，到期赎回价115 元，计算纯债价值为73.62 元。

博弈条款中规中矩，下修条款（“15/30，85%”）、赎回条款（“15/30，130%”）和回售条款（“30/30，70%”）均正常。综合来看，债券发行规模一般，流动性一般，评级较弱，债底保护性较差。机构入库较难，一级参与无异议。

转债首日目标价122-127 元，建议积极申购。截止至2022 年12 月9 日，优彩转债平价在100.27 元，优彩转债估值参考裕兴转债（评级AA-，存续债余额6 亿元，平价95.6，转债价格123，转股溢价率28.7%）、盛虹转债（评级AA+，存续债余额50 亿元，平价109.51，转债价格140.00，转股溢价率27.84%），综合考虑转债平价水平，优彩转债上市首日转股溢价率水平预计在【22%，27%】区间，对应首日上市目标价在122-127元附近。

公司主营业务为涤纶纤维及其制品的研发、生产、销售，主要产品为再生有色涤纶短纤维、低熔点涤纶纤维和涤纶非织造布，公司掌握废旧PET 聚酯物理化学回收法核心技术，本次募投项目达产后预计将新增年产2 万吨的ES 纤维、年产4 万吨的低熔点差别化复合纤维、年产2 万吨的差别化功能型复合纤维，有利于进一步优化公司的产品结构，丰富细分产品品类，向上游产业链延伸，拓宽业务布局的广度和深度。

预计首日打新中签率0.0020%~0.0026%附近。截止至2022 年第三季度，第一大股东为戴泽新，持股比例33.47%，第二大股东为王雪萍，持股15.11%，前十大股东持股比例63.56%。公司控股股东为戴泽新，实际控制人为戴泽新、王雪萍夫妇及其女儿戴梦茜，合计控制公司53.43%股份。

因此我们假设本次老股东配售比例53%~65%，则优彩转债留给市场的规模为2.1 亿元~2.82 亿元。

风险提示：原材料价格波动风险、市场竞争加剧的风险

关键词 发行规模 用于投资 优先配售