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国泰君安医药行业2023年度投资策略：卡位周期顺流而行|环球聚焦

2022-12-14 14:21:12 来源：国泰君安证券股份有限公司

(资料图片)

集采后周期

政策周期进入新的阶段：集采进入“后周期”（财报负面影响减弱），DRG尚在“早周期”（暂无明显影响），2023年迎来相对更好的投资窗口。医保控费方向不变，传统制造如何“不要温和地走入那个良夜”，长久生命力还需创新。

创新新周期

经历了2019-2021年的资本市场为主驱力的创新行情，过去一年创新板块已回落至高位的3-4成。未来回归技术周期（从/0到ADC、双抗、CGT等）和个股催化剂（研发、BD、商业化）驱动的行情。

疫情后周期

放开后疫情对医疗市场的影响将是先抑后扬：初期影响非新冠医疗供给，后期恢复并叠加先期需求释放。

推荐组合

本土创新+国产替代：荣昌生物、康方生物、百济神州、迈瑞医疗、澳华内镜政策影响见底+新一轮增长期：恒瑞医药、华东医药、华润三九、济川药业疫情后复苏+自身景气度：爱尔眼科、益丰药房、大参林、南微医学风险提示

集采政策推进节奏超预期：疫情对公司的影响程度与时间存在不确定性：创新研发及销售存在不确定性；疫情发展具有不确定性。

国泰君安医药行业2023年度投资策略：卡位周期 顺流而行|环球聚焦