亿纬锂能(300014)动态点评：4695大圆柱产品量产在即 产能加码支撑成长

【事项】

2022 年12 月15 日，亿纬锂能发布新一代4695 大圆柱电池，能量密度达到350 Wh/kg，能够实现9min 超快充及500-1000 km 续航，其生产周期小于7 天，制造效率提升30%，制造成本降低50%。同时，公司发布全新圆柱“π”电池系统。公司发布基于高比能、高安全、低成本、绿色环保四个方面对应布局四项新技术：锂金属二次电池、固态电池、钠离子电池、氢能技术。

2022 年12 月9 日，公司发布公告，拟可转债募集70 亿元，其中40 亿元用于23 GWh 圆柱磷酸铁锂电池、30 亿元用于21 GWh 46 系列大圆柱动力电池项目。

【资料图】

【评论】

280 Wh/kg 大圆柱电池量产在即，产能加码支撑后续成长。公司全自动中试线累计产出电池已达到50 万颗，整体优率92%，克服了全极耳揉平、焊接、注液等技术难点。首个大圆柱20 GWh 的工厂在湖北荆门即将建成，实现第一代280 Wh/kg 的大圆柱锂电池产品的量产。公司2025年规划大圆柱总产能超100 GWh，将拥有辽宁沈阳、四川成都、湖北荆门、匈牙利等生产基地。

“π”电池系统是公司在4695 大圆柱电池的基础之上研发的“π”型冷却系统，具有超快充、高比能、长续航里程和高安全的特点。1）超快充：三维立体传热，换热面积比高达 52.3 m^2/Wh，较传统冷却提升2.7 倍,可以实现9 min 超快充;2）高比能：使用高效复合新型材料与高强度轻量化新型胶粘剂，实现系统减重10%，能量密度达到260 Wh/kg；3）高续航里程：超高兼容，可以匹配A/B/C 级轿车或SUV 等不同用车场景需求，续航里程可以满足 500-1000 公里；4）高安全：设立定向极速泄压和独立泄压通道，可以保障系统全生命周期NTP。

超群技术实力，布局新技术。1）锂金属电池：利用“复合锂+三维骨架”解决技术痛点，5 Ah 电池实现350 Wh/kg 能量密度与500 次循环，100 Ah 电池实现450 Wh/kg 与200 次循环，目前已通过500 pcs 电芯测试与UL1642 标准检测。2)固态电池：技术实现120°柔性可弯曲，150℃温区稳定放电，半固态目前实现330 Wh/kg 比能量与1000 次循环，正进行装车辆实验。3)钠离子电池（40135）：选择层状氧化物+硬碳技术路线，全极耳设计，比能量达到135 Wh/kg，10C 下能量保持率为90%，2500 次能量保持率80%，正进行中试前准备。4)氢能技术：碱性离子交换膜技术突破国际质子膜技术垄断，能够批量制备25μm-65μm 膜产品，80℃下电导率高达140 mS/cm，成本仅为目前酸性质子膜体系的20%。

【投资建议】

公司业务多元，产品+技术升级，产能稳定扩张。我们预计，公司2022-2024年实现营业收入396.8/766.5/1473.6 亿元， 同比增速分别为134.8%/93.2%/92.3%，归母净利润为354/69.0/121.7亿元，同比增速分别为21.7%/94.9%/76.5%，对应EPS分别为1.7/3.4/6.0元，对应PE为53/27/15倍，维持“增持”评级。

【风险提示】

新能源车销量不及预期；

原材料价格波动。

关键词 能量密度 亿纬锂能 湖北荆门