畜牧行业观察：猪企月度经营向好 关注估值修复机会_全球聚看点

行业动态

行业近况

近期猪价有所回调且股价持续震荡。我们判断春节前供需双升，猪价持稳。

(资料图片仅供参考)

建议关注生猪养殖股的低估值、高业绩预期。此外，从11 月企业月度经营情况来看，猪企出栏节奏加快，整体经营向好；禽企则主要受益于涨价行情。

评论

年底供需双升，预计猪价以稳为主：近期猪价有所回调，而股价呈现震荡趋势。从基本面看，我们预计春节前猪价以稳为主。一方面，需求支撑。南方正值腌腊季，且春节前“杀年猪”、节日备货效应也有望近期启动。同时新冠疫情防控调整，对整体消费起到一定支撑。另一方面，年底供给上升。养殖户近期出栏节奏加快，据涌益咨询，12 月15 日商品猪出栏体重环比-0.72 千克，表明此前积压的大猪正流向市场。整体看，春节前或维持供需双升格局，我们预计猪价短期以稳为主，我们建议关注养猪股的低估值、高业绩。此前二育对猪价趋势造成扰动，市场形成分歧，当前行业估值较低；且本年能繁母猪补栏较慢，明年供给回升较慢，相应抬升均价，利于明年业绩表现。

猪企月报显示出栏节奏加快，经营向好：猪企披露11 月经营月报，整体经营向好：1）整体出栏节奏加快。11 月样本猪企出栏量平均同比/环比+47.4%/+9.1%。1-11 月累计出栏平均同比+33.1%，其中多数猪企完成全年指引80%以上；2）出栏均重普遍提高，我们认为源于当养殖盈利较好，猪企除降低仔猪出栏比例，亦适当提高商品猪出栏体重。3）此外，从近期猪企成本趋势看，当前猪企成本差距普遍较年初缩小，呈稳中下降态势。整体看，我们认为随行业进入盈利释放期，猪企现金流改善，经营情况正逐步转好。

禽企月度经营情况表明受益于价格上升：4Q22 以来全球禽流感疫情发酵，提升我国白羽鸡引种难度，提高上游供给收缩预期。叠加猪价上涨刺激禽价走高，禽产业链整体呈现提价。据禽业协会，截至11 月底父母代鸡苗/商品代鸡苗/全产全销价格较4Q22 初上涨82.7%/24.8%/6.7%，基于此禽养殖企业利润率水平普遍走高。11 月企业月报看：1）白鸡企业销售收入平均同比+82.9%，产品单价平均同比+72.6%，表明收入上涨主因提价；2）白鸡企业销量普遍同比略跌，仅仙坛同比上涨，表明引种收缩的背景下，企业整体供给偏紧；3）黄鸡方面，进入冬季销售普遍走弱，单月量价均环比下滑。

估值与建议

我们看好周期反转下养殖产业链的投资机会，生猪养殖板块推荐温氏股份；禽板块推荐圣农发展；饲料板块推荐海大集团；动保板块推荐科前生物、瑞普生物。

风险

畜禽价格低于预期；产品推广不及预期；动物疫情风险；成本上涨压力。

关键词 建议关注 温氏股份 销售收入