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当前消息!2023年美容护理行业投资策略:把握龙头 扬帆起航

2022-12-23 13:29:25 来源:东海证券股份有限公司


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回顾2022,全年受到疫情反复影响,美容护理作为可选消费,线下消费场景缺失,整体承压。展望2023,在疫情政策“新十条”的催化下,叠加未来趋势性的疫情优化预期,我们认为将迎来行业基本面的复苏,化妆品国货龙头有望崛起,国产替代加速;医美线下消费场景恢复,细分赛道快速发展,龙头企业有望迎来业绩修复。

化妆品:(1)消费承压,龙头表现突出。受疫情反复影响,2022年1-10月化妆品社零同比-3%,整体表现不佳。同时,传统线上渠道放缓,行业整体由渠道驱动转向产品驱动。在此背景下,龙头国货品牌表现显著优于行业平均水平,珀莱雅、贝泰妮、华熙生物前三季度营收、净利均保持20%+增速。(2)消费者需求提升。消费者高端化上升叠加男性消费者以及Z世代的需求逐步提升带来化妆品新机遇。(3)把握新机遇,打造品牌矩阵,关注功效性护肤。国货品牌形象不断提升,国货品牌开始通过纵向大单品迭代促进品牌长青发展,同时横向衍生产品系列,打造品牌矩阵,促进品牌知名度、产品力加强。此外,国货品牌聚焦细分赛道,在功效性护肤领域发力,目前贝泰妮已成为中国功效性护肤品龙头企业,运用云南本土原料打造品牌。

医美:(1)需求缺口导致快速提升。中国医美目前渗透率仅为韩国的1/4、美国的1/2,未来有望进一步提升。同时,轻医美的“见效快、操作易、轻恢复期”

等特点推动轻医美相较于手术发展速度更快,预计2030年有望领占65%的中国医美市场。(2)供给端政策趋严,处于赛道拓展以及国产替代的阶段。目前玻尿酸、肉毒素仍为市场主导,其中玻尿酸市场百花齐放,肉毒素市场四强争霸。再生类、重组胶原蛋白、光电类未来有望成下一新赛道,目前国内合规产品较少,爱美客、巨子生物、华熙生物等先发布局的企业有望占据先机。医美产品赛道众多,我们认为拥有核心产品、合规管线丰富是公司突出重围的重要助力。(3)上游为行业红利的直接受益者。中下游医美机构因承担教育成本、门店成本高、区域化、同质化竞争等因素,发展相对分散,盈利有限,而上游掌握资源优势、合规产品优势,同时结合规模效应,毛利率净利率较高,盈利明显较强,集中度较高,且成为行业红利的主要受益者。

投资建议:重点关注化妆品公司有珀莱雅、贝泰妮、华熙生物,重点关注医美公司有爱美客。

风险提示:疫情影响消费不及预期、行业竞争加剧、线上发展不及预期、新品推广不及预期。

关键词 龙头企业 美容护理 不断提升

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