一周研读_简讯

【中央经济工作会议解读】

(资料图片仅供参考)

中央经济工作会议政策定调后，疫情成为核心观察变量，预计本轮疫情流行期在明年1 月达峰，2 月经济将快速恢复。建议围绕医药医疗、地产产业链和出行链三条内需主线均衡配置，并关注政策定调积极的数字经济主题。

【策略：政策博弈退潮，静待业绩接力】

全面修复行情仍处于观察适应期，中央经济工作会议政策定调后，政策预期博弈退潮，疫情成为核心观察变量，预计本轮疫情流行期将在明年1 月达峰，2 月经济将快速恢复，在此期间市场仍将以存量博弈特征下的短期交易为主导，波动依然较大；建议围绕医药医疗、地产产业链和出行链三条内需主线均衡配置，并关注政策定调积极的数字经济主题。

【宏观：政策释放积极信号】

本周召开中央经济工作会议，会议着重部署了稳增长的政策，政策表述释放了诸多积极信号，财政货币政策均呈现出总量继续扩张、结构继续优化的政策思路。海外方面，美欧央行加息放缓，但政策立场维持鹰派，短期压制市场情绪。

【房地产：新要求，新举措，新方向】

2022 年中央经济工作会议再次确认房地产市场政策已经见到拐点，即从警惕资产价格上涨为主的需求限制政策，转向以鼓励合理自住和改善住房需求为主的需求刺激政策，以警惕房企杠杆率过高的融资限制政策，转向以流动性支持和预期引导为主的融资便利政策。当前土地市场位于低位，房地产销售正逐步走向复苏，我们预计市场拐点也即将出现。

【消费：扩大内需频获强调，动态增加消费配置】

消费复苏进入到政策预期落地后与病毒共存经历疫情高峰的平台期。复盘海外，疫情管控政策明确放松后消费从开始修复到完全恢复基本上经历3-4 个季度时间，基于目前国内疫情情况，我们认为国内修复周期或更短。

而近期“扩内需、促消费”的政策呼声明显将开启宏观层面的边际预期改善，“消费复苏”是2023 年明确的方向之一。结合疫情发展和考虑低基数效应，消费有望在二季度开始步入改善通道，伴随数据回升高点出现股价高点。

建议关注疫情走向，动态增加配置。

【能源化工：稳增长预期强化，看好政策驱动需求复苏】

中央经济工作会议进一步增强2023 年经济稳增长决心，重点发力地产修复、基建投资、消费复苏及核心技术突破等方向。我们看好地产修复相关的涂料、纯碱等板块，基建投资发力相关的减水剂、轮胎等板块，消费复苏相关的化纤板块在政策驱动下实现需求复苏，以及新能源材料、合成生物学、绿色低碳等板块实现核心技术突破，推荐相关板块的龙头标的。

【银行：扩需求，稳风险】

中央经济工作会议定调坚持“稳字当头、稳中求进”，各项政策部署精准有力，此外房地产等重点领域风险化　　解更为积极。对于银行投资而言，政策有望为银行业营造更为友好的经营环境，信用需求逐步恢复的同时，信用风险预期也得到改善。

【通信：有望受益于国企改革、数字经济两大主线】

中央经济工作会议强调深化国资国企改革，大力发展数字经济，通信行业有望充分受益。一方面作为数字经济建设的主力，业绩增速持续改善；另一方面作为国企改革的标杆，运营商龙头核心竞争力、公司治理及股东回报持续改善。此外，会议强调推动数字经济发展、改善预期和提振信心，平台和企业的IT 开支有望复苏，交换机、IDC 及温控、光纤光缆、光器件等板块有望受益。推荐中国移动、中国电信、中国联通、紫光股份、英维克、奥飞数据、中兴通讯、长飞光纤、亨通光电、中际旭创、天孚通信、科华数据等。

【传媒：消费复苏方向明确，互联网、文旅有望受益】

我们认为防疫管控放松和国家扩内需、促消费政策的推动下，2023 年消费复苏的方向明确，广告、电商、线下文娱消费等疫情受损板块有望进一步修复。建议关注互联网、文旅+科技等方向的投资机会。

关键词 快速恢复 建议关注 基建投资