环球热资讯！债市观点集锦：市场情绪继续回暖

HA债券市场情绪指数：利率加权情绪指数升，3 家机构观点偏多本周机构对利率债看法中性偏多，HA 利率市场情绪跟踪加权指数录得0.05，较上周增加0.19；HA 利率市场情绪跟踪不加权指数录得0.13，较上周增加0.44；信用债主要关注城投拿地开发，信用债“取消发行潮”；对转债态度中性偏多，HA 转债市场情绪跟踪指数录得0.04，较上周减少0.11。

(资料图片仅供参考)

华安观点：下一步可以做陡曲线、重新参与头部二永交易12 月初，我们对利率市场有两个基本的判断。①12 月流动性宽松，看好曲线陡峭化；②中央经济工作会议后，关键期限利率债会开启下行趋势。前期随着10y 国债修复与关键期限利率债机会的基本兑现，下一步可以做陡曲线、重新参与头部二永交易。

关键期限利率债修复的观点已基本兑现，后续继续看好银行二永+利率收益率曲线做陡。策略方面可以博弈银行二永的利差收益，主要策略有两类，一是缩短久期并信用下沉，另一类是配置国股大行的关键期限二永债，前者需承担信用下沉风险，后者需承担流动性与期限风险。

市场观点：主流观点中性，认为短端利率继续表现较强，但长期随着疫情影响消退，资金中枢抬升，是会重回上行本周机构观点中性偏空居多。3 家偏多，11 家中性，1 家偏空。

20%的机构持偏多态度，认为下一次LPR 调降的时间段或在明年1 月，届时将由MLF 利率的下调引导，以实现2023 年经济的开门红。73%的机构持中性态度，认为短端利率在未来会继续保持相对较强的表现，收益率曲线有望呈现陡峭化。虽然短时间不用担心短债风险，但明年长期来看，随着疫情影响消退，资金中枢抬升，短债还是会重回上行。7%的机构持偏空态度，认为疫情及防疫政策调整初期带来的基本面短期扰动不改变中期方向，利率中期顶部未至。

华安观点：关注弱区域近期化债措施方面的具体举措年关将至，城投也迎来资金压力最大的时点，但近期债市动荡，信用债取消发行时有发生，对于依赖借新还旧的部分城投而言，将形成新的债务压力。

与此同时，银行年末揽储意愿明显抬升，难以在短期内给城投带来较大支持，因此短期内，仍应关注部分存在到期压力的城投主体，防范技术性违约乃至实质违约风险，后续能否顺利完成债务续接，更多取决于偿债意愿和沟通协调，建议关注弱区域近期化债措施方面的具体举措 。

市场热词：城投拿地开发，信用债“取消发行潮”

城投拿地开发：城投拿地后有自主开发、合作开发、暂缓开发三种处理方式，从2021 年以来15 个样本城市集中供地成交的涉宅用地开工情况来看，城投拿地的开工情况明显弱于产业国企和民企。城投拿地暂缓开工主要涉及四种情形，保障房项目、特定慢周转项目、去化预期不乐观的项目、出于托底拿地本身暂无开发计划的项目。保障房项目风险相对较小，后三类项目需关注地块对应的融资情况，如涉及过多的高息短久期的“前融”债务则可能一定程度上削弱区域的债务结构。

信用债“取消发行潮”：短期维度看，随着信用债调整压力逐步缓解，信用债发行或将边际改善。银行间资金面维持宽松，叠加当前信用债绝对点位已具备吸引力，险资等配置型资金买入信用债动力抬升。中期维度看，理财资金回表后银行放贷需求抬升，企业融资结构面临调整，债券发行仍将维持紧平衡。

可转债：市场观点中性偏多，关注半导体、风电、医疗、建筑、银行本周机构整体持偏多和中性观点。1 家偏多，3 家中性。

25%的机构持偏多态度,认为中央经济工作会议召开，整体定调稳中求进，对明年经济保持乐观，强调“扩大内需”。宏观调控政策维持“加大力度”，优化政策组合。75%的机构持中性态度，认为转债估值可能暂未调整完毕，来自正股层面的压制仍需重视，但距离安全区间已经不远，尤其是偏股型品种。短期内理财赎回扰动仍存，债市情绪偏谨慎。

风险提示

流动性风险。

关键词 市场情绪 收益率曲线 加权指数