政策月报：全球正在转向

11 月以来海外政策进入转折时刻，控制通胀初步见效，应对衰退开始受到关注。

(资料图片仅供参考)

2022 年中期美国选举国会两院席位全部出炉。民主党、共和党分获国会参议院和众议院的控制权。拜登政府在未来两年将面临“分裂的国会”。共和党人期待的“红色浪潮”仅仅呈现了“浪花”。2024 年美国大选的号角已经吹响。

G7 与欧盟设定俄罗斯原油售价上限，OPEC+延续减产协议。12 月2 日七国集团、欧盟决定将俄罗斯原油价格上限设定为每桶60 美元。12 月4 日，OPEC+部长级会议决定延续减产决定：从11 月至2023 年底，将石油产量每天减少200 万桶，约占世界需求的2%，且保留在2023 年6 月4 日下一次会议前进一步行动的选项。

美国与欧元区通胀压力初步缓解，货币当局放缓加息。7 月以来美国通胀率趋于回落，美联储11 月2 日加息75 个基点，12 月14 日加息50 个基点。市场预期2023 年2 月加50 个基点，3 月加25 个基点，5 月3 日停止。欧央行10 月27 日加息75 个基点，12 月15 日加息50 个基点，11 月欧元区调和CPI 年内首次回落。

日本央行调整收益率曲线控制（YCC）。其原因是日元贬值会导致日本贸易行业受损，以及日本国债市场流动性下降。对YCC 的调整意味着日央行可能进一步改变对超宽松政策的坚持，2023 年3 月黑田东彦离任之后将迎来时机。

国内重点是房地产“三支箭”出台，防疫政策快速优化、中央经济工作会议召开。

中央经济工作会议召开。2023 年经济工作要以提振信心为入手点，主要包括四类政策措施和五项重点工作。其中要点包括加大宏观政策调控力度，积极财政政策加力提效，保持必要支出强度，稳健货币政策精准有力，保持流动性合理充裕；加强各类政策协调配合，着力扩大内需，把恢复和扩大消费摆在优先位置；大力发展数字经济、支持平台企业大显身手；确保房地产市场平稳发展。

防疫政策快速优化。11 月11 日“二十条”出台，12 月7 日“新十条”出台，各核心城市快速进入群体免疫。按照国际经验，“闯关”过程可能要2 个季度左右。

支持房企信贷融资、债券融资、股权融资的“三支箭”出台。是年内房地产政策的第四次发力。按照经验，政策到销售端时滞3 个季度，到投资端时滞5 个季度。

宏观政策待时而动。11 月以来货币政策仅有降准25BP，财政收入虽然有所恢复但支出增速边际下降。当前国内正处于疫情“闯关”期，同时出口下行，逆周期力度有必要进一步增加。政策执行层面，汇率与通胀压力可控，但疫情“闯关”

可能影响政策执行，不但增加时滞，反而导致短期通胀。

产业政策主要关注扩大内需，以及数字经济、乡村振兴、现代物流、职业教育等。

风险提示：全球经济衰退、疫情持续期加长

关键词 货币政策 政策执行 石油产量