微观流动性跟踪：存量博弈此消彼长 环球资讯

微观流动性整体：存量博弈延续。本期资金供给合计505 亿元，资金需求780 亿元，整体对于市场净流出-275 亿元。代表公募基金的新发、存量股票型ETF 均贡献可观的边际增量资金，但北向、杠杆资金面临本轮净流入的退潮、甚至转向净流出。当前各资金主体增量均难以具备持续性，资金共振的机会仍未出现。

偏股型公募新发：单周短暂回升至百亿以上。本期偏股型公募新发份额为216.99亿份，相较于上期98.32 亿份变化+120.71%。偏股型新发规模在连续8 周低于百亿后单周回升至百亿以上，主要由于新发ETF 支撑。但当前市场仍处于缩量震荡，新发水平能否维持较高水平仍需观察。

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北向资金：整体修复力度收敛，外资持续流入下游。本期北向资金整体净流入100亿元，相较于上期净流入331 亿元变化-70%，本次脉冲回流强度正在逐渐收敛。

本轮外资修复已连续7 周维持净流入累计近900 亿。行业流向：食饮、医药、银行净流入带动下游资金持续性，上、中游资金净流出。

两融资金：参与度重回下行通道，融资余额快速出清。两融交易额占全A 成交额比例由前值7.52%回落至7.17%，参与度再次走上下行通道。本期双周两融表现为净流出-165 亿元，杠杆资金出清速度同样较快。

存量股票型ETF：持续净申购。本期存量股票型ETF 净申购额为327 亿元，相比于上期90 亿元变化+263%。存量股票型ETF 自9 月初至今，存量ETF 资金已累计净流入约1400 亿元，成为最为稳定的资金供给来源之一。

股权融资：相比11 月节奏稍降。本期股权融资规模563 亿，相比于上期589 亿元变化-5%。9 月下旬开始市场融资节奏不断放缓，部分缓解了市场资金需求的压力。

11 月市场回暖后融资节奏抬升，而当前再度回落。

产业资本：市场回调带动单周净减持小幅回落。本期产业资本表现为净减持182 亿元，相比于上期净减持210 亿元变化-13%。进入11 月后，单周净减持规模基本位于百亿水平震荡，而最近一周市场回调显著，使得净减持规模稍有缩水。

限售解禁：解禁节奏平稳。本期限售解禁市值为1600 亿元，相比于上期1935 亿元变化-17%。未来两周预计解禁2287 亿元，主要为云南白药、宁德时代、招商公路、中国移动等公司存在百亿以上解禁。

南向资金：边际净流入平衡。本期南向资金净流入35 亿元，相比于上期净流入54亿元变化不大。南向资金本轮脉冲式净流入告一段落，边际净流向基本重回平衡。

风险提示：股市流动性出现超预期变化，客观数据对股价变动解释能力有限，数据测算误差。

关键词 资金供给 云南白药