汽车电子行业：激光雷达：汽车智能化加速渗透 激光雷达赛道有望迎来放量期

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激光雷达产品成熟度持续提升，车载领域具备良好前景。激光雷达是一种通过脉冲激光照射目标并用传感器测量反射脉冲返回时间来测量目标距离的测量工具。其核心优势在于利用激光的高频特性进行大量、高速的位置及速度信息测量，形成准确清晰的物体3D 建模。Velodyne 将激光雷达应用到DARPA无人驾驶汽车挑战赛，首次将激光雷达带入了自动驾驶领域，其后随着ADAS等下游应用的持续发展，行业也迎来了长足的发展。激光雷达下游应用广泛，其中车载领域具备良好的前景，根据Frost&Sullivan 数据，至2025 年ADAS和无人驾驶将成为下游应用主力，分别占激光雷达市场的34.64%和26.30%。

汽车电动化/智能化持续推进，ADAS 市场快速发展下激光雷达市场有望迎来增长。根据IDC 数据，2021 至2025 年中国ADAS 市场出货量CAGR 可达15.44％；到2025 年，L1－L5 级ADAS 汽车出货量预计将达到约1362 万辆。

随着ADAS 出货量的快速增长，其市场规模也随之迎来提升，根据中汽协数据，2020 年ADAS 主要功能市场规模为844 亿元，至2025 年市场规模有望达到2250 亿元。激光雷达作为ADAS 混合传感路线的核心传感器之一，有望充分受益ADAS 行业上升趋势。

激光雷达技术路线百花齐放，MEMS+905nm 为当前主要上车方案。激光雷达根据其组成部分可以从多种角度进行分类，当前产业链仍不成熟，各技术路线处于并行阶段。从扫描方式来看，固态OPA 激光雷达或为远期终局形态，半固态MEMS 激光雷达成熟度已满足规模量产为当前主要方案。从波长来看，905nm 和1550nm 的激光器各有优缺点，受益于成本优势905nm 为当前主要方案。从测距方法来看，ToF 与FMCW 各有优势，两者均可实现阳光下较远距离探测（100~250m）。从激光器光源来看，EEL 制作工艺与安装相对复杂，VCSEL 未来或有望逐渐对EEL 形成替代。

激光雷达是自动驾驶的核心传感器之一，随行业发展降价和出货量相互促进的逻辑已初步建立。当前行业内主流使用的自动驾驶汽车传感器为车载摄像头、超声波雷达、毫米波雷达、激光雷达等。相较于其他传感器，激光雷达在性能、防干扰和信息量优势明显。前期由于激光雷达整体使用量较小，固定成本相对较高，故而整体价格较高。随着激光雷达出货量的持续增加，价格有望逐步下降，当激光雷达规模达到10 万的量级，价格将降至1000 美元左右。激光雷达价格下降有望进一步推动出货量增长，降价和出货量相互促进的循环已经初步建立。经测算，我们预计至2025 年和2030 年中国乘用车激光雷达市场规模分别为22.6 亿美元、69.4 亿美元。

国外激光雷达产业起步较早具有一定优势，国内激光雷达厂商依托国内庞大市场或有望实现弯道超车。国外的激光雷达产业起步较早，在技术和客户群等方面具有优势。根据Yole 数据，传统Tier1 大厂法雷奥为当前全球激光雷达市占率最高的企业，占比28%；中国企业速腾聚创市场占比10%排名中国第一、世界第二；其他企业还包括北美的激光雷达企业Luminar 与Cepton、老牌Tier1 企业电装与大陆、以及大疆旗下的Livox 等，但占比均不到10%。但具体到国内市场来看，受益于内资车企和造车新势力对国产激光雷达的大规模使用，国内激光雷达厂商或有望实现弯道超车。

投资建议：激光雷达行业已进入快速上升阶段，产业链公司有望充分受益。建议关注东山精密、万集科技、炬光科技、长光华芯、舜宇光学、永新光学、蓝特光学、宇瞳光学、水晶光电、福晶科技。

风险提示：下游需求不及预期、新冠疫情反复、行业技术迭代不及预期

关键词 激光雷达 市场规模 初步建立