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【独家焦点】医药与健康护理行业跟踪报告：低点或已过看好2023年医药复苏

2022-12-29 13:24:14 来源：海通证券股份有限公司

(资料图)

多重因素推进医药股估值修复：1）资金面：在经历了长达1 年半的调整之后，医药股持仓处于历史低位；2）政策面：2022 年6 月以来，国家医保局发布了创新药谈判续约方案，政策面逐渐温和；3）基本面：医药公司三季报业绩稳健。

关注医疗器械（耗材）、医疗服务（手术/治疗）、中药等复苏。我们认为2021 年可以看成2020 年疫情后的一轮复苏，对比公立医院2021 年与2019 年收入增长率，门诊收入中，治疗费增长22.4%，手术费增长28.3%，卫生材料增长15.1%，中药增长13.7%；住院收入中，手术费增长18.6%，卫生材料增长13.5%，可以看到器械（耗材）、医疗服务（手术/治疗）、中药在2021 年增长较好，复苏水平较高。类似地，我们估计2023 年医药复苏中器械（耗材）、医疗服务（手术/治疗）、中药复苏水平较好。

风险提示。医保控费加剧风险，估值波动风险，疫情继续发展带来全球经济震荡风险，新品研发失败风险，新品放量不达预期，新的竞争对手进入风险，市场波动风险等。

关键词公立医院在经历了医药公司

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