全球滚动:钢铁行业周报：钢企盈利修复 或成2023主基调

最新跟踪：预期强势支撑，淡季效应显现

渐入深冬，行业淡季特征进一步显现，然而在宏观预期向好+原料成本支撑下，本周钢市延续走强：

1） 产业需求趋弱，预期强势支撑——本周，宏观预期持续稳中向好，提振市场对明年宏观经济企稳复苏信心。尽管当前在淡季效应下，产业端驱动较弱，但强预期主导钢铁行情，对钢价形成强势支撑。测算周度钢材表观消费量环比下降3.89%，阳历口径同比下降4.72%。建筑钢材成交量日均值为10.96 万吨，较上周下降0.66 万吨/天。

(资料图)

2） 限产力度弱化，产量小幅下降——本周成材总产量环比微降0.72%，降幅小于需求。今年冬季限产幅度偏轻，进一步提升原料端在产业链中的强势地位。

3） 库存转为累积，关注冬储累库幅度——随着冬季累库开启，本周总库存环比上升3.50%，映射近期供多需少格局。当前正处于主动补库前期，密切关注今年冬季累库幅度，反映后续供需预期的强弱转变。

由此，本周上海螺纹升至4100 元/吨，环比上周涨60 元/吨，上海热轧升至4180 元/吨，环比上周涨90 元/吨。基于近期成材价格上涨，而在库存周期下，原料成本核算相对滞后，测算螺纹与热轧毛利位于盈亏平衡线附近，因地区和钢厂而异。

热点关注：2023 年钢市，盈利企稳修复为主基调

展望2023 年钢市，外生改善有望引领钢铁盈利企稳修复。

1）需求端，全年重心仍看地产新开工，节后春季开工将是印证强预期能否兑现的第一个关键节点。尽管当前地产销售、拿地节奏仍待验证，但在各地强政策刺激下，底部渐过；明年，在地产利好政策持续+疫情高峰期渐过+经济企稳复苏下，终将带动新一轮“拿地、新开工”数据实质性好转，全年地产用钢需求或呈前低后高之势。基建方面，宽财政政策有望延续，基建方面需求进一步维稳。

2）供给端，粗钢产量平控大概率延续，倘若出现适度控产，吨钢毛利中枢的抬升或更为显著。此外，在产能置换实施办法下，炼铁和炼钢产能将延续下滑趋势，有利于吨钢折旧成本下行。

3）原料端，在铁矿、废钢供给的增长预期和煤炭保供政策背景下，有望缓释钢铁成本端压力，钢铁在产业链利润分配中的弱势地位有望由此得到率先修复。

投资方向：预期主导年末行情，钢铁股“安全性”与“潜在弹性”兼具

当前板块预期主导下，看好低估值、高股息龙头股修复机会，建议关注：1）中信特钢、宝钢股份、华菱钢铁、新钢股份、方大特钢、南钢股份、首钢股份等低估值或高股息标的。2）此外，重点关注金属加工新材料龙头，久立特材、博威合金、甬金股份、明泰铝业等，周期波动对其成长性影响相对较小，自身量增与技术升级逻辑支撑其长期发展。3）随着火电锅炉需求存在增长预期，相关管材标的值得密切重视。4）部分矿石标的也具有修复机会。5）受益于不锈钢需求增长+新能源汽车、光伏、风电等新能源增量需求，叠加3-4 年新建产能投放周期形成的供给刚性，近期钼产品价格上涨至近十年高位，钼资源龙头充分受益。

风险提示

1、终端需求大幅波动；

2、供给剧烈变动。

关键词 价格上涨 实施办法 成本核算