宏观专题：人口流动重启 如何影响经济？ 环球最资讯

投资要点：

核心观点：2020-2022 年，我国人口流动的强度只有疫情前三分之一左右。流动强度的下降反映在经济层面，导致了近三年的城镇化减速、流动行业GDP 占比下降、就业本地化和青年失业率上升等问题。今年将迎来人口流动的重启，预计流动强度回不到疫情前水平，全年恢复到2019 年同期的七至八成。人员流动的重启会带来经济结构的变动，从此前三年的“疫情结构”回到2019 年之前的“疫前结构”：

【资料图】

消费将重回主导地位，净出口对经济增长的贡献可能下降近90%；消费结构将延续疫情前趋势，服务消费、可选消费重回增长轨道；服务业在经济中的占比重新回升并逐渐稳定，工业占比将回吐。

我国人口流动有何特点：（1）2020 年我国流动人口达3.76 亿，占总人口26.6%，流动人口较十年前大幅增加1.55 亿。

（2）我国人口流动的短途化特点日益突出。短途化表现在两个方面，一是短距离的省内流动比例增加，较2010 年提高5.6 个点；二是省内和跨省流动均从集中走向分散，省内流动从中心城市向其他城市分散，跨省流入目的地从东部分散到中西部。

（3）人口流动的原因分为经济原因和社会原因，男性流动人口更多出于工作就业等经济原因，女性更多出于婚姻嫁娶等社会原因；过去十年，经济因素对流动的影响减弱，而社会因素的影响增强。

2020 年以来的人口流动：（1）疫情三年，全国的交通客运量逐年递减，2022 年客运强度已降至疫情前三分之一左右。更短距离、更日常的市内流动也出现了大幅收缩。在全国地铁线路增长72.2%的同时，十大城市地铁客运量却减少了17.5%。

（2）疫情以来，跨省流动人口的趋势也有所改变，主要体现为东部沿海5 省市人口净流入趋势由降转升。

（3）人员流动减少带来①城镇化减速，2020-2021 年均新增城镇化人口仅1420万人，较此前减少近三分之一。②“去工业化”的趋势被逆转，工业占比经过十多年下降后，近两年回升2.9 个点，服务业占比下降1 个点。③就业本土化和青年失　　业率上升，一方面大批外出农民工转为本地农民工，另一方面，服务业受冲击带来青年失业率的上升。

人员流动恢复后的影响：（1）12 月23 日以来，人口流动已经开始触底恢复，反弹幅度：二线>一线>三线。第一波疫情冲击城市的人员流动已恢复到10 月中旬水平，领先全国9 天左右。

（2）中长期看，未来几年的人口流动强度会逐渐向疫情前回归，但结合亚太其他经济体复苏情况，我们认为2023 年流动强度可能只恢复到2019 年同期的七到八成。

（3）人员流动的重启会带来经济结构的变动，从此前三年的“疫情结构”回到2019年之前的“疫前结构”：一是三驾马车中，消费将重回主导地位，净出口对经济增长的贡献可能下降近90%。二是消费结构将延续疫情前消费升级趋势，服务消费、可选消费重回增长轨道，商品消费和必选消费占比将下降。三是服务业在经济中的占比重新回升并逐渐稳定，工业占比将回吐。

风险提示：人员流动的恢复不及预期；短期春运带来疫情传播高峰，阻碍人口流动；防疫物资和药物短缺，也可能约束流动。

关键词 三分之一 经济增长 流动人口