2022年12月信用债市场回顾：净融资大幅回落 信用利差集体走阔-环球微头条

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一级市场：信用债净融资回落，发行成本上行。本月（12 月1 日-12 月31 日）信用债发行1309 只，发行额9172.9 亿元，环减12.5%；偿还额（含到期回售，下同）15765.4 亿元，环增32.4%；净融资额-6592.5 亿元，为2014 年以来单月最低值。12 月信用债发行加权久期为1.92 年，较上月缩短0.38 年；12 月信用债加权发行成本3.86%，较上月上行65BP。从品种来看，除ABS 发行量有所增加外，其余券种发行量均有不同程度减少，主力发行券种为短融、ABS 和公司债，占比分别为35.2%、23.5%、21.1%，短融和公司债发行量分别环减9.6%和21.0%，ABS 环增16.7%。从期限来看，仍以1 年（含）以内和1-3（含）年期为主，占比分别为46.0%和36.0%。从等级来看，发行主力仍为AAA 级，占比50.0%。

地产债净融资额由负转正，净融资222.0 亿元，发行仍以国企为主。

城投债净融资进一步减少，净融资-1074.9 亿元，较上月减少952.5亿元。

二级市场：到期收益率全面上行，信用利差集体走阔。本月信用债到期收益率先上后下，12.1-12.13 各等级上行幅度集中在37BP 至51BP 之间，12.14-12.31 收益率有所下行，且高评级下行幅度大于中低评级，中短期下行幅度大于长期限。全月来看，中短期限中，AAA品种收益率上行5BP 左右，AA+品种收益率上行15BP 左右，AA 品种收益率上行幅度明显更大，在35BP 左右；5 年期上行幅度较大，5YAA、5YAA+、5YAAA 分别上行21BP、32BP、43BP。本月信用利差集体走阔，AA 利差走阔幅度最大，1YAA、3YAA、5YAA 分别走阔42BP、51BP、49BP。期限利差集体走阔，其中5-3 年走阔幅度较大，等级利差集体走阔，AA-(AA+)走阔幅度较大。地产债方面，本月地产债信用利差集体走阔，5 年期走阔幅度最大；期限利差以走阔为主，等级利差集体走阔。城投债方面，本月城投债信用利差集体走阔，3 年期走阔幅度最大，期限利差有所分化，等级利差集体走阔。

主体评级方面，本月共有12 家企业主体评级被调低，所属行业为工业、房地产、医疗保健；评级展望方面，本月共有11 家企业主体评级展望被调低或主体评级展望为负面，其中工业4 家、房地产业3 家；本月4 家企业被列入评级观察名单，其中工业3 家、金融1 家。

本月负面舆情较多，地产涉及债务逾期、评级下调等，城投涉及债务重组、高管被调查、评级调整等。地产债方面，俊发地产无法按期偿付“HKJFPC 11 12/24/22”、世茂股份“20 沪世茂MTN001”兑付本息存在不确定性、融侨集团未能清偿信托计划、穆迪下调建业地产企业家族评级至“Caa2”等。城投方面，遵义道桥公布银行贷款重组进展，银行贷款期限调整为20 年，前10 年仅付息不还本，后10 年分期还本、兰州城投担保的非标债务展期后又逾期；江苏海州湾发展集团、宜春发投等高管被调查或处分；中诚信将柳州东城投资主体评级展望由“稳定”调整为“负面”等。

风险提示：数据统计口径和处理偏差；信用风险超预期等

关键词 幅度较大 到期收益率 发行成本