宏观经济周报：专项债提前批打响新年稳增长第一枪

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专题：专项债提前批箭在弦上，体量和节奏将呈现什么特征？

从体量上看，目前已经披露专项债提前批规模的省份基本都大幅调高了额度，预计今年提前批额度相较去年会有较大提升。福建省2023年新增专项债务限额933亿元较去年增长34.6%，浙江省一季度即将发行的1439亿额度视为该省获得的提前批专项债额度，那么该省2023年提前批专项债额度相比2022年增长35%。如果这种现象适用于全国各省市，则今年提前批额度下限为1.9万亿左右。

从发行节奏来看，今年专项债仍然会参照去年“前高后低”的模式，但其中仍蕴含政策深意。首先，受到疫情政策放开导致的经济短期冲击，今年一季度的财政收入可能并不理想，在叠加地产投资尚未企稳回升，一季度财政整体财力可能并不充足，期望通过预算内资金支持稳增长可能并不现实。因此大幅抬高提前批额度以对冲稳增长项目资金短缺显得尤为重要。其次，由于去年一季度同期存在1.2万亿跨年项目结转额度和1.46万亿提前批额度，政策实操上也需要通过一季度抬高提前批发行额度的形式进行对冲。

从专项债覆盖范围上，进一步扩容是大势所趋。根据财政部的披露，2022年专项债除了可以投向交通基础设施、等九个类别外，新增了新型基础设施和新能源项目两大领域。在专项债用于资本金方面，铁路、收费公路等10个领域，近期又新增了三个领域，分别是新能源项目、煤炭储备设施和国家级产业园区基础设施。扩充专项债覆盖领域有助于缓解当前项目储备不足的痛点，同时可以引入更加成熟的、收益率达标的项目资源，改善当前专项债项目亏损较多的现象。

实体经济方面：PTA 开工率较上周有所回升，提升2.42%；高炉开工率本周下滑0.42%，低于去年同期水平；是有沥青装置开工率11 月后持续下行，本周较上周下滑3.1%。

价格方面：CRB 工业指数本周环比下行0.4%。油价下跌5%，动力煤价格本周略有上调。铁矿石、焦煤、钢材价格指数环比分别上行2.2%、-1.4%、0.6%，铜、铝环比下行0.4%、5%，水泥价格环比下降1%，玻璃上涨0.4%。猪肉价格下跌，环比上周下跌3%。200城蔬菜价格环比上行1.3%。

市场方面：本周R007 和DR007 分别收于1.91%（前值2.79%）和1.47%（前值2.4%），在央行释放流动性之后，利率水平整体呈现下行趋势。

关键词 基础设施 下行趋势 工业指数