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双环传动(002472)：业绩预告超预期行业龙头地位不断巩固

2023-01-13 09:35:57 来源：国泰君安证券股份有限公司

【资料图】

本报告导读：

公司Q4和全年业绩超预期，主要是新能源的拉动和业绩的加速释放。2023年新能源和机器人业务双驱动下加速成长，公司收入、业绩的持续双击。

投资要点：

维持增持评级，维持目标价40.15元。下游新能源需求旺盛叠加盈利能力改善，维持公司2022-2024 年EPS 为0.69/1.02/1.42 元，维持目标价40.15 元，对应2023 年36 倍PE。

22 年业绩预告超预期，盈利释放加速。公司2022 年预计实现归母净利润5.72-5.92 亿元，同增75%-81%；4Q22 业绩预计1.63-1.83 亿元，同比增长63%-83%，环比增长2.5%-15.1%，预告4Q22 中位数1.73亿元，全年中位数5.82 亿元，超市场预期。四季度汽车行业面临诸多挑战，公司仍然取得优异的业绩表现，我们估计主要是来自新能源的拉动以及盈利能力的提升。

内部效率提升，不断加深护城河。公司持续优化内部运营效率，如优化产能结构、提升产线的自动化程度、加快产线切换速度以及柔性能力的提升等，强化精细管理，加深护城河，有望带动盈利能力的持续提升，推动业绩稳步增长。

新能源汽车+机器人双驱动，公司成长加速。电动化后，齿轮行业格局变化和产品要求提升，公司不断强化新能源齿轮的学习曲线，其行业地位带来的盈利能力提升将不断展现，继续看好公司新能源汽车市场份额的提升和龙头地位的巩固。机器人行业的国产化和新兴领域的即将爆发，国产核心零部件厂商有望借助技术驱动把握行业格局变化带来的新机遇。

风险提示：新订单爬坡不及预期；产能利用率不及预期。

关键词盈利能力产能利用率继续看好

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