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12月货币数据点评：社融下行偏短期流动性宽松预期不变

2023-01-13 10:15:05 来源：东方财富证券股份有限公司

(相关资料图)

【事项】

据央行12 月金融统计数据,中国12 月份社会融资规模增量为1.31万亿元,较去年同期低1.05 万亿元;12 月末广义货币(M2)余额同比增长11.8%,较11 月份低0.6 个百分点;人民币贷款余额同比增长11.1%,增速较11 月末高0.1 个百分点。

【评论】

政府与企业债券融资拖累社融,企业中长贷有亮点。一是2022 年政府债券发力靠前,对年末社融造成较大拖累;二是理财赎回潮引发企业债券融资规模下行;三是稳增长诉求增强,政策面对基建、制造业、房地产融资支持力度提升,企业中长贷持续高增长;四是居民短贷、中长贷增量回落,反映消费、地产需求不足。往后看,造成社融回落的因素偏短期,且疫情达峰、地产改善等积极因素较多,预计2023年一季度社融将企稳回升。

当前流动性保持合理充裕。12 月M2 继续保持较高同比增速,国内流动性仍处于偏宽松时期。存款方面,居民存款和企业存款反向变动,主要由于(1)居民需求偏弱导致存款向企业传导不畅(2)理财大规模赎回导致企业存款向居民存款转移。

预计货币政策宽松基调延续。中央经济工作会议后,央行相关人员谈到明年货币政策走向时强调“总量要够,结构要准”,短期稳增长仍将是政策重心,货币政策有望继续保持宽松……

【风险提示】

房地产信用风险外溢

美联储加息超预期

关键词货币政策个百分点企业债券

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