每日观点：东睦股份(600114)：业绩预告大幅增长 软磁板块“扶摇而上”

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事件：公司发布2022 年度业绩预增公告，预计2022 年实现归母净利润1.45-1.65 亿元，同比增长462%-539%；扣非后净利润1.35-1.55 亿元，较上年同期增长 1.74-1.94 亿元，实现大幅扭亏为盈。

紧抓新能源行业发展机遇，软磁材料利润快速增长。新能源软磁复合材料业务收入的快速增长，成为公司业绩的最大亮点。公司软磁材料主要服务于光伏逆变器、新能源汽车车载/充电桩、5G/4G、电源等，其中光伏领域订单不断增加，供不应求。伴随着光伏行业蓄势回暖，以及新客户的不断开发，SMC板块盈利能力有望持续提升。

“乘胜追击”，完善软磁粉产业链，规划山西新产能布局。目前，公司已实现光伏Fe-Si-Al、Fe-Ni、Fe-Si 等全材料系布局。并于2022 年3 月与7 月先后完成了对东睦科达和德清鑫晨的并表收购，延伸上游产业链，实现了SMC 原材料自主可控。此外，公司正全力推进第二基地“年产6 万吨软磁材料建设项目”，截至目前，其实施主体山西东睦磁电有限公司已经注册登记完毕。

此次6 万吨的扩产不仅能为公司巩固在软磁材料行业中的头部地位，还能有助于降本增效，进一步提升产品的附加值和毛利率。

MIM 业务环比持续改善，整合效果有所显现。MIM 业务主要由子公司富驰负责，2022H1 销售收入同比增长21.37%，占公司主营业务收入32.81%。2022年10 月，富驰收购了上海驰声40%股权，进一步提升了公司在金属注射成型领域的技术实力。公司除在消费电子领域重点发展折叠屏铰链外，还大力推进MIM 技术应用在医疗器械、汽车等领域的长周期业务，深度挖掘应用场景，中长期具有一定的市场潜力。

P&S、MIM 和SMC 三大板块协同发展，未来将实现“1+1+1>3”。公司三大门类产品线和产品群日益丰富，板块间合作日益紧密。公司计划将SMC 技术和P&S 的工程能力、生产管理能力相结合，滋生出全新的、高质量的SMC板块；将MIM 注射技术运用到 SMC 板块，制造出三维复杂、精密的软磁器件。长期来看，公司有望进一步发挥三大技术平台在技术、客户和管理等方面的协同优势，实现“1+1+1>3”。

维持“强烈推荐”投资评级。预计2022-2024 年公司实现归母净利润1.6、3.2、4.4 亿元，对应市盈率36/18/13 倍，维持“强烈推荐”投资评级。

风险提示：下游新能源需求不及预期、新建项目扩产不及预期、宏观经济风险等。

关键词 软磁材料 同比增长 快速增长