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建材行业年度策略:政策加持或迎边际改善 需求复苏期待底部反转-焦点速递

2023-01-13 19:14:37 来源:东北证券股份有限公司


(资料图)

报告摘要:

2022年全年上证指数下跌15.13%,建材行业下跌26.13%,跑输大盘11个百分点,在申万各行业中涨跌幅位列第30 位。

地产相关政策密集发布,房企融资环境不断改善。多部门共同推进,多次出台政策,从供应端到需求端稳定房地产市场。“保交楼”政策密集出台,竣工端工程量有望提升,带动建材市场基本面边际修复。

消费建材:现金流制约下的地产板块持续下行,融资利好不断出台。政府22 年不断推出地产企业融资利好政策,如射出信贷、债券、股权三支箭等以缓解优质房地产的资金压力,恢复居民购房信心。同时,需求端的刺激政策频频出台,助力修复基本盘。疫情或会带来短期扰动,竣工持续修复可期。原材料经历剧烈上涨之后,渐渐回归常态。行业出清仍在继续,格局变革正在进行。企业业绩已经触底,低基数+产业复苏曙光已现,尤其龙头企业2023 年业绩值得期待。

玻璃纤维及制品:地产底部复苏,基建逐步发力,汽车轻量化及风电快速发展,2023 年玻纤需求有望逐步回暖。玻纤库存整体呈连续下降的趋势,库存压力持续得到缓解,但仍居历史高位。2023 年预计新增玻纤产线6 条,产能78 万吨/年,2023 年产能保持适度增长。2023 年预计需求转好,供需关系或将得到改善,我们看好玻纤及制品价格将迎来底部抬升。

玻璃:2022 年受地产不景气影响,玻璃需求出现下滑,随着“保交楼”

政策不断推进以及地产投资逐步好转,玻璃需求将迎来边际改善。受年前囤货需求及市场信心好转影响,玻璃价格出现上涨,但较2021 年中旬及2022 年年初看仍处于低位,价格恢复尚需时日。原材料端,23 年下半年纯碱供应将处于宽松的状态,预计纯碱价格将会从高位回落。

水泥:供给端方面,水泥2022 年前11 个月全国水泥产量累计同比-10.8%;2022 年11 月全国水泥产量当月同比-4.7%。进入2023 年春季,随着“保交楼”政策推进以及基建实物工作量形成,叠加错峰生产计划实施,水泥价格有望回升。预计2023 年水泥行业将加速并购重组的节奏,供给侧改革继续推进,使供给结构进一步优化,具有规模优势的区域龙头企业将获益。

投资建议:1)消费建材板块,建议关注涂料上市公司三棵树,瓷砖上市公司蒙娜丽莎,防水上市公司东方雨虹和科顺股份,五金上市公司坚朗五金,板材上市公司兔宝宝,管材上市公司伟星新材等。2)周期品中,玻纤价格探底,需求回升,建议关注相关标的。3)细分版块中,碳纤维板块景气高位,关注相关标的;个股关注高空作业平台细分领域龙头华铁应急、消防行业领先企业青鸟消防、国内卫浴龙头箭牌家居、真空领域领先企业赛特新材及用电EPCO 民营龙头苏文电能。

风险提示:政策推进不及预期;下游需求不及预期等

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