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全球观点:百亚股份(003006):22Q4快报业绩超预期 看好公司成长

2023-01-18 16:30:34 来源:广发证券股份有限公司


(资料图)

核心观点:

公司发布22 年业绩快报。22 年实现营收16.12 亿元,YoY+10.19%,归母净利1.88 亿元,YoY-17.47%,扣非净利1.81 亿元,YoY-14.25%。

22Q4 实现营收4.83 亿元,YoY+27.22%,归母净利0.62 亿元,YoY+13.51%,扣非净利0.60 亿元,YoY+19.61%。业绩超预期。

收入韧性强,预计电商增速高。分渠道,预计电商高增,延续全年趋势;线下虽有疫情影响,但公司扩张趋势下预计线下收入稳定,其中KA 可能受疫情影响大、外围市场预计物流受制,但川渝在细化运营、改善动销下有望稳健增长,疫情下依然维持强劲。

结构优化,盈利改善。(1)由于疫情封控之下保证供应或将带来更高成本,以及22Q4 聘请虞书欣作为代言人预计增加品宣支出,而且盈利水平较低的电商渠道增速快,公司22Q4 归母净利增速表现弱于收入,但扣非后增速有一定提升。(2)而环比来看,22Q4 净利率较22Q3 改善,预计一是公司适应疫情封控节奏,核心地区促销投放减少,二是公司产品结构改善,推出大健康新品,三是电商本身盈利有望改善。

23 年的稳健增长值得期待。重庆地区预计产品结构升级;川云贵陕份额仍有上行空间,细化运营填补空白;外围市场招商加速,品宣与人力投入增加,增长有望提速;电商延续渠道产品策略,预计维持高增。

盈利预测与投资建议。预计22-24 年归母净利1.9/2.5/3.0 亿元,对应PE 为37/28/23 倍。公司积极扩张,具备刚需与成长属性,给予23 年合理估值30 倍PE,对应合理价值17.13 元/股,维持“买入”评级。

风险提示。女性人口缩减,渠道扩张不及预期,原料大幅涨价。

关键词 大幅涨价 盈利预测 填补空白

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