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环球信息:山西焦煤(000983)2022业绩预告点评:资产注入增厚业绩 上调公司盈利预测

2023-01-27 08:19:43 来源:中泰证券股份有限公司


(资料图片)

山西焦煤于2023 年1 月19 日发布业绩预增公告:

预计2022 年实现归母净利润98.25 亿元到118.29 亿元,同比增长93%到132%(同比增加47.23 亿元到67.27 亿元),扣非后归母净利润97.69 亿元到117.72亿元,同比增长95%到135%(同比增加47.59 亿元到67.63 亿元)。

单季度来看,预计2022 年第四季度实现归母净利润15.29 亿元到35.33 亿元,同比增长54.13%到256.12%(同比增加5.37 亿元到25.41 亿元),环比增长-41.

24%到35.77%(环比增加-10.73 亿元到9.31 亿元);扣非净利润14.90 亿元到34.93 亿元,同比增长62.97%到282.20%(同比增加5.76 亿元到25.41 亿元),环比增长-42.84%到34.05%(环比增加-11.17 亿元到8.87 亿元)。

煤价高位运行,业绩高速增长。公司焦煤定价方式以长协为主,价格稳定,受市场波动影响较小,2022 年山西焦煤价格长协指数同比上涨39.91%,全年价格持续高位运行,催化公司业绩同比大幅增加。单季度来看,2022 年11 月以来房地产融资政策日渐宽松,叠加防疫政策解禁,经济复苏周期开启,下游焦钢产业链盈利显著改善,上游煤矿受疫情以及停产检修影响较大,焦煤供应紧缩,煤价高位支撑延续,2022Q4山西焦煤长协价格指数同比上涨71.48%,环比三季度基本持平,煤炭高价、企业高盈利持续。

资产注入完成过户,业绩增厚显著。公司于2022 年12 月31 日发布公告宣布华晋焦煤(51%股权)以及华晋焦煤旗下子公司明珠煤业(另外49%股权)已完成过户。本次收购的交易价格为70.42 亿元,其中现金对价为10.56 亿元、股份对价为59.86 亿元,共收购沙曲一矿(450 万吨/年)、沙曲二矿(270 万吨/年)、吉宁矿(300 万吨/年)、明珠矿(90 万吨/年)四处优质焦煤矿井,合计产能达1110 万吨/年(约占公司收购前总产能的29.37%),权益产能达512.74 万吨/年(约占公司收购前权益产能的15.74%),合计可采储量达9.56 亿吨(约占公司收购前可采储量的42.00%)。同时,山西焦煤集团承诺华晋焦煤2022、2023、2024 年净利润分别为20.99、13.66、14.58 亿元,三年共计49.22 亿元。根据公司公告,本次收购完成后公司2021 年、2022年1 月-7 月实现归母净利润分别为52.40 亿元、76.65 亿元,较交易前分别提高10.75、9.04 亿元,业绩增厚显著。

盈利预测、估值及投资评级:考虑公司成功收购华晋焦煤,实现业绩增厚,我们上调公司盈利预测,预计公司2022-2024 年营业收入分别为639.57、654.80、670.34 亿元,实现归母净利润分别为108.72、110.64、115.19 亿元(原预测为95.62、96.10、100.99 亿元),每股收益分别为2.09、2.13、2.21 元,当前股价11.8 元,对应PE 分别为5.6X/5.5X/5.3X,维持“买入”评级。

风险提示事件:华晋焦煤未来业绩不及预期、研报使用信息数据更新不及时风险。

关键词 同比增加 同比增长 业绩增厚

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