中国经济开年展望系列(四)：春节恢复性消费出现了么

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春节是中国最重要的节日,也是传统消费旺季,其影响不容小窥,从中或亦能寻得全年消费变化的线索。我们本篇报告正聚焦于春节假期的多维数据,探究2023 年春节恢复性消费是否出现。

国内出行同比明显上升,但总体低于2019 年农历同期的水平。1)从热门城市地铁客运量看,2023 年春节选择就地过年的比例下降,而跨城市旅游、返乡的比例上升。2)百度迁徙指数虽较2019 年同期水平高26%,但旅客发送量尚不及2019 年农历同期的六成。疫后私家车出行的比例上升,可能使不同口径的春节出行数据存在较大差异。今年春节国内实际出行情况或介于两者之间,相比疫情前依然存在一定差距。

春节假期国内消费有所恢复。春节期间相关消费行业营收有所恢复,国家税务总局口径的增速达12.2%。1)国内旅游出游人次和收入同比涨幅均超过两成,分别恢复至2019 年同期的88.6%和73.1%。2)春节档电影票房收入增长11.89%,和2019 年同期相比的恢复率为114.6%。3)互联网平台交易活跃度较高,春节美团、京东等互联网平台服务消费数据增长迅猛;低线城市春节消费表现更强,受返乡过年、电商渠道下沉等因素拉动。但考虑到消费的结构分化较为明显,或不宜高估其整体的恢复力度。 春节消费品类的亮点在于旅游、餐饮等接触性服务消费,商品类消费的增速弱于过去三年中枢水平;春节消费区域的亮点在于中西部人口、旅游大省,但北京、上海及东部沿海区域春节期间的消费表现较弱。

春节期间商品房销售低迷。30 大中城市商品房成交面积是2022 年同期的56.9%、2019 年同期的69%,一、二线城市销售面积较三线更快走弱。

我们认为,2023 年春节出行和消费确有恢复,这也得益于第一波疫情高峰过后,春运期间的疫情感染人数未超预期抬升;但就消费恢复力度而言,并非“一片火热”,更像是“温而不暖”,不同口径数据的差异、不同品类和区域的分化不容忽视。结合2023 年春节“温而不暖”的消费数据,我们对2023 年国内消费反弹持“谨慎乐观”态度,仅靠市场化力量国内消费恢复的高度或有限:一方面,疫情只是压制国内消费的原因之一,居民消费还受到实际偿债压力偏大、对经济和就业的预期偏弱等中长期因素的影响,这些因素短期很难实质好转。因而,居民消费能力和意愿的回升需要时间,消费复苏可能受到压制。另一方面,作为占比最高的消费品,汽车消费已在2022 年明显透支(估算汽车消费刺激政策对2022 年社会消费品零售总额增速的拉动约1.1 个百分点)。我们建议,为使2023 年消费能更好发挥经济“压舱石”的作用,公共财政可适当加大对消费领域的支持,包括适当增加公共消费、向特定群体发放较大规模的消费券等。

关键词 不同口径 有所恢复 大规模的