金融行业4Q22基金持仓：非银仓位环比回暖 头部及弹性标的仓位提升明显

(相关资料图)

行业近况

近期国内公募基金产品披露四季报，4Q22 主动偏股基金（股票型和偏股混合型）重仓股中，非银板块市值占比环比+62bps至1.61%，在基金A/H股重仓市值中占比为1.01%/6.38%，环比+39bps/+125bps。个股中基金重仓东财和港交所，在基金A/H股重仓市值中占比为0.45%/5.14%，环比分别+11bps/+122bps；剔除该两只股票后非银板块A/H仓位低配更加明显。

评论

资本市场板块：板块仓位环比回暖，机构加仓弹性标的及头部公司。1）资本市场板块A股仓位环比+25bps至0.7%，低配幅度缩窄至2.5ppt（vs.3Q222.7ppt）；扣除东财，板块仓位仅0.28%,环比+14bps。个股仓位TOP3 为东财（0.45%，环比+11bps）、中信（0.11%，环比+4bps）、同花顺（0.04%，环比+3bps）。此外，指南针、广发、国联、四川双马、华泰仓位环比+2.0/+1.7/+1.0/+0.4/+0.1bps至0.02%/0.03%/0.01%/0.02%/0.02%。Q4 以来外部环境边际改善、宏观及行业利好政策持续落地，资本市场板块获加仓，其中弹性较大以及头部公司仓位提升明显。2）资本市场板块H股仓位环比+115bps至5.3%，超配幅度提升至3.6ppt（vs.3Q22 2.5ppt）；扣除港交所，板块仓位环比-7bps至0.16%。其中，港交所、中信仓位环比+122/-13bps至5.14%/0.03%。

保险：板块仓位环比增加，平安、国寿及友邦提升较快。保险板块在基金A/H股重仓市值中的占比分别为0.27%/1.03%，环比分别+13/+8bps，A/H股低配幅度为2.3/5.0ppt。A股中，平安仓位最高（0.14%），环比+6bps；国寿连续五个季度获加仓，仓位环比+5bps至0.1%。H股中，TOP3 为友邦（0.46%）、中国财险（0.33%）、平安（0.20%），环比+14/-24/+14bps。

多元金融：机构配置整体依然较低。多元金融板块在基金A/H股重仓市值中占比为0.01%/0.05%。其中，中银航空租赁和远东宏信仓位相对较高，分别为0.03%/0.02%、环比-0.2/+1.5bps；此外，拉卡拉、移卡及江苏租赁仓位环比+0.6/+0.4/+0.3bps至0.006%/0.004%/0.003%。

估值与建议

1）资本市场板块估值仍处于低位，宽松的外部政策环境、持续深化的市场改革、以及行业内生转型发展共振之下，估值及盈利修复有望持续，建议关注综合客户服务领先的头部券商（如中信）及细分领域差异化优势突出的特色公司（同花顺/指南针/财富趋势/国联/东方等）。2）保险板块中，我们认为各家公司估值仍低于当前基本面所对应的合理水平、基金持仓处于历史较低位置，叠加保险销售端有望走出U型趋势，预计节后保险板块修复行情仍将持续，推荐关注平安-HA/太保-HA/国寿-H/保诚/众安/友邦等。

风险

市场波动风险、监管政策不确定性、新单保费增长不及预期。

关键词 资本市场 中国财险