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互联网电商行业点评报告：哔哩与晋江原创签订版权合作协议利好哔哩、阅文|全球即时看

2023-01-29 17:34:04 来源：浙商证券股份有限公司

(资料图片)

投资要点

事件：1 月26 日哔哩哔哩（以下简称“B 站”）发布公告，宣布与晋江原创订立综合合作框架协议，就知识产权方面进行合作。合作包括但不限于B 站购买多部作品（包括文学作品）的版权，用于改编、信息网络传播、宣传及发行等指定用途。

B 站以授权费、采购费、利润分成等形式向晋江原创支付相关交易金额。

1、综合合作框架协议的年度上限：合作期限为3 年（经各方同意可重续），2023至2025 年每年4000 万元。

2、历史交易金额：2020、2021 年、截至2022 年前3 季度，B 站与晋江原创产生的相关历史总交易额分别约为人民币5130、2820、3770 万元，占B 站同期内容成本比例分别约为2.7%、1.0%、1.5%。

点评：双方IP 合作，利好B 站、阅文

1、利好B 站。晋江原创旗下的晋江文学城是中国领先的女性向原创文学网站（91%为女性用户、一线用户占比67%），拥有在线网络小说超544 万部，签约版权作品超25 万部，已开发IP 包括《花千骨》、《何以笙箫默》等，与B 站亦已合作过《天官赐福》等动漫IP。双方合作有利于B 站获得更多IP 内容，进行内容开发，增加优质内容供给。

2、略利好阅文。根据企查查数据，上海宏文（控股股东为腾讯，法定代表人为阅文CEO 程武）持有晋江原创50%股权。合作有利于获得版权授权收入，但合作金额占阅文收入体量较小。根据阅文年报，2021 年总收入86.7 亿元，其中在线业务（付费阅读、广告等）收入53.1 亿元（收入占比61.2%），版权运营及其他（电视剧制作与发行、出授版权等）收入33.6 亿元（收入占比38.8%），其中阅文自身版权运营收入（撇除新丽传媒）为21.4 亿元。

风险提示

1）用户增长不及预期；2）社区氛围淡化风险；3）美联储加息超预期风险。

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