世界实时：医药生物行业周报：新春已至 万象更新

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核心观点：春节期间创新药行业亮点频现。以1.19日收盘价为基准，截止1.27日收盘港股创新药企业大部分都保持上涨，其中涨幅前三为和黄医药（+16.3%）、信达生物（+10.6%）及康方生物（+9.0%）。行业方面，百济神州、和黄生物、康方生物及金斯瑞生物科技（传奇生物）分别披露了优秀的临床数据、对外品种合作及商业化数据。

医疗终端跟踪：复苏是主旋律，积极关注节后住院及手术恢复。据卫健委监测数据显示：1）全国普通门诊在逐步恢复，1月12日全国普通门诊诊疗总人次913.5万人次，基本恢复到疫情前的水平。同时，普通门诊中新冠患者比例在逐步降低，1月17日非新冠患者在普通门诊的就诊率达99.5%。2）住院患者手术量在12月9日到31日呈下降趋势，1月1日开始呈稳步提升态势。1月17日比12月7日住院手术量增长超20%。

投资建议：维持年度策略推荐的顺序

复苏的生命力：平衡“短期弹性”与“恢复程度”。①医疗服务：消费医疗短期弹性更大，刚需服务恢复程度更好，长期看好通策医疗、爱尔眼科、海吉亚医疗及固生堂等差异化定位的专科连锁；②处方药：看好创新药龙头（恒瑞医药、信达生物、百济神州、康方生物、荣昌生物）的估值修复机会，关注手术相关的麻醉类药物复苏机会（人福医药、恩华药业）；③眼科器械代表性公司爱博医疗等，创新器械公司微创医疗等；④医美：看好细分龙头爱美客、华熙生物、华东医药及巨子生物； ⑤ CXO行业：行业景气度有望触底回升，看好行业龙头及CGT龙头的估值修复机会；⑥生物制品：看好疫苗及血制品的供给端和非新冠需求修复。

后疫情时代，不可忽视的自我诊疗价值。防疫政策优化后，自我诊疗的价值凸显，我们仍然提示大家予以重视，其强劲需求持续的时间可能比预期更长。我们看好药店板块及感冒呼吸品类的强势品牌公司。

其他看好方向：中医药产业链：中医医疗（固生堂）、中药消费品（华润三九、同仁堂、太极集团等）、创新中药（以岭药业、康缘药业等）；医疗新基建：迈瑞医疗、联影医疗、健麾信息、艾隆科技等；关注集采政策接近出清的公司：乐普医疗、爱康医疗、惠泰医疗等。

年初以来医药指数已上涨15%，略跑赢市场；本周医药整体跑输大盘：2023年以来，恒生医疗保健上涨15%，恒生指数上涨14.70%，恒生医疗保健整体略跑赢恒生指数。春节期间香港市场仅交易2天，本周（交易日2023/1/26-2023/1/27）恒生医疗保健上涨2.45%，恒生指数上涨2.92%，恒生医疗保健整体跑输大盘0.47%。

A股行情回顾：春节前一周（交易日2023/1/16-2023/1/20）医药整体跑输大盘，CROCMO及中药表现较好。该周医药指数上涨2.50%，万得全A指数上涨2.80%，医药指数整体跑输大盘0.31%。2023年以来，医药指数整体跑输大盘1.22%。子行业方面，本周CROCMO（+7.61%）、中药（+3.00%）子行业表现较好。

风险提示。新冠病毒仍在持续变异，全球疫情仍处于流行态势，国内新发疫情不断出现。我国是人口大国，脆弱人群数量多，地区发展不平衡，医疗资源总量不足，一些地区的疫情还有一定规模。受病毒变异和冬春季气候因素影响，疫情传播范围和规模有可能进一步扩大，防控形势仍然严峻。防控政策可能随着疫情变化作出相应调整。此外，也需要考虑防疫对于线上和线下四类药品的限售政策变化。行业政策风险：因为行业政策调整带来的研究设计要求变化、价格变化、带量采购政策变化、医保报销范围及比例变化等风险。研发不及预期风险：新药物在研发过程中，存在临床入组进度不确定、疗效结果及安全性结果数据不确定等风险。审批不及预期风险：审批过程中存在资料补充、审批流程变化等因素导致的审批周期延长等风险。

关键词 普通门诊 医药指数 恒生指数