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22Q4煤炭行业板块持仓分析:板块持仓环比下滑 “业绩+分红”提升配置价值

2023-01-29 18:15:09 来源:民生证券股份有限公司


(资料图)

样本范围:2022Q4 煤炭板块公募基金持仓分析的范围为公募基金中灵活配置型基金、偏股混合型基金、偏债混合型基金、平衡混合型基金和普通股票型基金的重仓股,且不含港股。

2022Q4 煤炭持仓市值与占比均环比下滑。据我们统计,截至2022Q4 各公募基金持有煤炭股总市值为60.9 亿元,较2022Q3 的320.56 亿元下滑81%。

从占比来看,2022Q4 公募基金持有煤炭股总市值占基金总持股市值比重约为0.49%,较2022Q3 的1.46%下降0.95 个百分点。

个股方面,主要跟踪标的整体持仓下降。从我们重点跟踪的前十大机构重仓股来看,机构持仓处于下降状态,其中减仓最多的公司为晋控煤业,基金持股比(基金持仓股数/流通股,下同)环比下降12.27 个百分点,淮北矿业、山煤国际、兖矿能源、山西焦煤、华阳股份、平煤股份、陕西煤业、中国神华22Q4 基金持仓分别环比下降4.53/4.03/3.26/2.79/2.31/1.55/1.34/0.36 个百分点。仅潞安环能与中煤能源基金持仓环比增长,其中潞安环能环比增长1.56 个百分点,中煤能源环比增长0.07 个百分点。

煤炭需求常态化复苏,价格中枢有望提升。疫情“放开”趋势明确,在此背景下,消费复苏预期强烈,中长期来看是拉动经济增长的重要因素。考虑到2022年上半年火电发电量基数低,2023 上半年火电将保持高增速。再远期看,火电需求韧性强大,只要不出现大的突发事件,保持轻微正增长将是常态。化工方面在“十四五”规划下,产能仍有望大幅扩张带动耗煤量提升。地产链也在“三支箭”等政策利好以及疫情放开下有望复苏,带动水泥、钢铁用煤需求平稳增长。

考虑到煤炭供给端遭遇增量瓶颈,因此预计2023 年煤炭行业将出现供需缺口,进而导致价格抬升。

投资建议:近期上市不断披露公司2022 年业绩预告,业绩改善确定性较强,同时,板块龙头公司保持较高分红比例,“业绩+分红”因素有望提升板块配置价值,驱动板块估值提升,我们维持煤炭板块“推荐”评级。标的方面,煤、电产业链利润传导壁垒破除,利好煤价上涨,我们建议关注:中国神华、山煤国际、陕西煤业、兖矿能源。另外,动力煤资源紧俏,部分焦煤会被充作动力煤使用,焦煤价格同样有望提升,建议关注山西焦煤、平煤股份、淮北矿业。

风险提示:1)经济增速放缓风险;2)煤价大幅下跌风险;3)在建矿井投产进度超预期。

关键词 个百分点 公募基金 环比增长

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