金融债周数据：次级债条款利差走阔 存单发行利率下降 全球速读

银行次级债：条款利差、等级利差整体走阔供给节奏：上周主要银行未发行二级资本债或银行永续债，2023 年累计发行60 亿元。2023 年累计未发行银行二级资本债，发行银行永续债60 亿元，合计60 亿元。

利差走势：条款利差、等级利差整体走阔

(相关资料图)

信用利差方面，二级资本债 AAA-及AA 收窄，AA+及AA-走阔；永续债信用利差处于高位且变化较小。

品种利差方面，二级资本债AAA-、AA 收窄，AA+、AA-走阔；永续债品种利差处于高位且变化较小。

条款利差方面，二级资本债、永续债条款利差整体走阔。

期限利差方面，二级资本债高评级收窄，低评级走阔；永续债期限利差整体走阔。

等级利差方面，二级资本债、永续债等级利差整体走阔。

永续债相对二级资本债溢价，上周银行次级债品种利差（永续债-二级资本债）除AA+收窄外其余均走阔。

二级成交：换手率持续走低，高低估值成交占比均下降。截至5 月6日，大行、股份行、城农商行换手率均不超过1.5%；5 月二级资本债高估值成交占比约为4.4%，永续债高估值成交占比为0（后续底层数据暂未更新）。

负面事件：上周无新增不赎回。2023 年共有1 只二级资本债不赎回。

券商/保险/租赁债：券商债信用利差、期限利差整体收窄，二级资本债条款利差收窄，永续债条款利差走阔

利差走势：券商债信用利差、期限利差整体收窄信用利差方面，上周证券公司债各评级信用利差整体收窄。

期限利差方面，上周证券公司债各评级期限利差整体收窄。

等级利差方面，上周证券公司债等级利差1Y 不变，3Y、5Y 收窄。

条款利差方面，上周券商二级资本债条款利差约为78BP（对比券商普通债，下同），相较上周收窄2.03BP；券商永续债条款利差约为106BP（对比券商普通债，下同），相较上周走阔2.15BP。

二级成交：券商、保险、租赁债成交价格稳定，租赁ABS 高低估值成交占比均上行，券商债换手率重回高点。截至5 月6 日，5 月证券公司 债、保险公司债、租赁债5 月高低估值成交占比均有所下降；租赁ABS5 月高低估值成交占比均呈上升趋势。4 月券商普通债、二级资本债、永续债换手率相较上月均增加约2pct；租赁债、租赁ABS 较上月变动幅度均不超过1pct（后续底层数据暂未更新）。

负面事件：2022 年以来，暂无新增保险债不赎回情况。

同业存单：上周主要银行同业存单累计发行3269 亿元，净融资-1664亿元

供给节奏：上周国有银行、股份制商业银行、城市商业银行、农商行同业存单累计发行3269 亿元，净融资-1664 亿元。

一级价格：截至1 月27 日，1 月主要银行平均发行利率较12 月下降。

期限结构：1 年期存单发行占比边际下降。

利差走势：上周同业存单期限利差整体收窄，其中AA+、AA、AA-均收窄4.51BP；1Y 等级利差相较1 月13 日收窄1BP（AA 对比AAA）；2023 年1 月存单MLF 溢价和存单信用利差均较2022 年12 月下行。

风险提示

不赎回风险。

关键词 二级资本 证券公司 银行次级债