交通运输行业月报：件量增长修复 淡季价格坚挺 今日播报

件量增长修复，淡季价格坚挺

12 月，实物商品网购额及全国快递件量同比分别+4.4/1.2%，虽然供应链影响本月仍存在，但较上月增速有明显改善；国内件均价同比+1.6%，增速创18 年4 月来新高（因春节错期，1-2 月合并计算），淡季价格保持坚挺，显示行业竞争状况改善。“监管维稳”+“龙头挺价”+“用户付费”三重驱动，看好行业中期盈利水平抬升；短期维度，春节假期件量自然回落，但防疫政策优化后疫情影响减弱，交通部、邮政局推动物流保通保畅，供给端压力趋缓，后续随着经济复苏，行业具备疫后修复及业绩释放潜力，建议投资者关注板块修复及个股α机会，推荐圆通速递。

12 月电商GMV 增长向上修复

(资料图片)

12 月，全国社会消费品零售额同比-1.8%（11 月：-5.9%），较上月环比改善，线上消费亦同步修复，12 月实物商品网上零售额同比+4.4%（7/8/9/10/11 月：

+6.3/6.5/8.3/15.3/1.2%），占社零总额的28.5%（11 月：35.2%）。22 年全年，实物商品网上零售额达11.96 万亿元，同比+6.2%，占社零总额比例达到27.2%，再创新高。我们预计2023 年中国电商GMV 同比增长14.4%，占社零总额的28.2%。（数据来源：商务部、统计局）12 月行业件量同比+1.2%，国内件均价同比+1.6%12 月， 全国快递件量同比+1.2% （ 7/8/9/10/11 月同比+8.0/+4.9/+2.8/-0.9/-8.7%），虽先后受供应链受扰动和人力短缺影响，防疫政策优化后快递表现出修复潜力； 国内件均价同比+1.6%至5.70 元（7/8/9/10/11 月同比-5.5/-3.5/-3.0/-2.7/-2.7%），持续表现良好。1 月上旬件量呈现快速修复态势，其中元旦期间（12/31-1/2）快递业揽/派10.6/10.7 亿件，同比22 年元旦（1/1-1/3）分别+15.2/11.5%。由于本年春节提前，中旬开始件量回落，截至1 月17 日累计揽/派56.03/62.85 亿件，估算同比+0.2/25.9%。（数据来源：邮政局）

主要快递企业价格表现良好

12 月，分业务看，同城件量同比-16.8%，异地件量同比+3.3%，较上月（同城/异地同比-20.7/-7.4%）明显修复；国内（同城+异地）件均价同比+1.6%至5.70 元，淡季价格保持坚挺，明显优于08 年至今的长期中枢（-8%）；分企业看，申通/韵达/圆通/顺丰件量同比+0.8/-18.5/+0.7/+23.2%，行业受外部冲击时顺丰直营模式优势凸显；可比口径件均价同比+3.7/+11.7/+6.0/-3.4%，环比+2.4/-6.4/+1.9/+6.8%，通达系价格表现良好，顺丰价格环比显著修复。

（数据来源：邮政局、公司公告）

投资策略：短期关注修复，中期优选个股

中长期看，“监管维稳”+“龙头挺价”+“用户付费”三重驱动，我们看好电商快递盈利水平抬升。但鉴于网购渗透率达新高（22 年27.2%）、快递件量增速或换挡，建议优选具有α的公司。短期看，春节将至，件量或持续下行，但防疫政策优化后疫情影响减弱，交通部、邮政局推动物流保通保畅，供给端压力趋缓，后续随着经济复苏，行业具备疫后修复及业绩释放潜力，龙头企业在考虑疫情及油价上涨带来的业绩压力后，估值仍具备吸引力。推荐圆通速递。

风险提示：行业增速低于预期、社保冲击、价格战。

关键词 经济复苏 圆通速递 投资策略