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策略周报:2月 春来成长

2023-01-30 08:31:26 来源:德邦证券股份有限公司


(资料图片仅供参考)

投资要点:

导读:我们《1 月,否极、泰来》中提示,随着疫情对经济冲击消退,结合普林格高频指标看转入复苏期的可能在增加,复苏渐近。12 月经济数据较11 月小幅回落,但不乏亮点。随着第一轮疫情冲击消退,稳增长政策持续发力,经济触底回升。海外方面,西方向乌提供主战坦克,乌继续要求提供战机;美国Q4GDP 超预期,但结构显示内需延续弱势,或仍具韧性,目前美联储官员普遍认为有必要继续紧缩。

1 月回归“乙管”,普林格周期转入复苏,权益、中游制造占优,春来还看大科技。

国内:12 月经济低位,但孕育希望。1)由于疫情影响,经济下行压力加大,12 月经济数据较11 月小幅回落,但不乏亮点。GDP 回落,Q4 不变价当季同比2.9%,前值3.9%,全年3%,12 月新冠病毒“乙类乙管”,疫情管控目标转变为“防重症”,经济工作会议强调着力扩大国内需求,稳增长政策将持续发力,经济有望触底回升;2)工业生产当月同比回落0.9pct 至1.3%,其中高新技术业反弹,提升0.8pct 至2.8%;3)社消延续弱势,连续3 个月季调环比负增长,仅药品分项累计同比增速出现回升。另外受到疫情防控调整复工复产,劳动力返乡失业减少等因素影响,失业率下降至5.5%;4)投资小幅下跌,累计同比下行0.2pct 至5.1%,增速的下行幅度小于11 月。地产仍然是主要拖累项(全年-10%),制造业也继续下行(9.3%回落至9.1%),狭义基建形成对冲(回升0.5 个百分点至9.4%)。制造业投资中电气机械及器材制造、汽车制造等分项上升;另外开发商、购房者信心低位企稳——竣工、新开工、商品房销售均在低位有所改善。

海外:西方向乌提供装备,美国经济超预期。1)美国宣布向乌克兰提供31 辆主战坦克,荷兰将向乌克兰提供“爱国者”防空导弹系统,乌方求战机,洛-马公司计划增产F-16;2)美国Q4 实际GDP 环比2.9%,好于预期2.6%,其中消费环比2.10%,较前值降0.2pct,或仍具韧性;进口、消费支出、投资等分项表明美国内需继续走弱。目前美联储官员对于目前美国经济仍然乐观,维持紧缩仍然必要。

市场:节前内外资行为分化,北向持续高歌猛进。北向周净流向力度+485 亿元,连续11 周维持净流入累计超2000 亿,且单周净流入力度创历史第2;与外资相反,虽然融资买入额占全A 成交额比例由前值6.90%回升至7.24%,但节前两融资金整体继续降温,周净流向-86 亿元。行业方向上,北向净流入多数行业,电力设备、电子、非银净流入额大幅领先;杠杆资金对各行业边际流向较小,医药、电子、基础化工净流出较多。以两大资金主体合力结果来看,北向持续主导市场,电力设备、食饮仍有50 亿以上净流入。

行业配置建议:春暖花开,普林格周期复苏阶段,春来还看大科技。1)自主可控:

半导体、光伏、国防军工、信创;2)制造强国:工业母机、工业机器人、新能源车;3)金融地产:券商、地产。

风险提示:海外局势演化超预期,通胀持续性超预期,流动性收紧超预期,疫情反复超预期。

关键词 小幅回落 电力设备 主战坦克

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