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以岭药业(002603):核心品类表现亮眼 Q4利润增长超预期 世界快播报

2023-01-31 13:15:24 来源:中信建投证券股份有限公司

核心观点

1 月30 日晚,公司发布2022 年年度业绩预告,预计实现归母净利润21.50-24.19 亿元,同比增长60%-80%,预计实现扣非归母净利润20.24-23.40 亿元,同比增长60%-85%。根据业绩预告中值测算,22 年全年公司预计实现归母净利润22.85 亿元,同比增长70.00%,预计实现扣非归母净利润21.82 亿元,同比增长72.50%,利润端增长超预期,推测主要归功于防疫政策优化下抗感冒品类的亮眼表现。


(相关资料图)

事件

公司发布2022 年年度业绩预告

1 月30 日晚,公司发布2022 年年度业绩预告,预计实现归母净利润21.50-24.19 亿元,同比增长60%-80%;预计实现扣非归母净利润20.24-23.40 亿元,同比增长60%-85%,业绩预告超过此前预期。

简评

核心品类表现亮眼,Q4 利润增长超预期

根据业绩预告中值测算,22 年全年公司预计实现归母净利润22.85 亿元,同比增长70.00%,其中Q4 单季预计实现归母净利润8.70 亿元,同比增长624.05%;22 年全年公司预计实现扣非归母净利润21.82 亿元,同比增长72.50%,其中Q4 单季预计实现扣非归母净利润7.66 亿元,同比增长742.69%。

我们认为,Q4 利润端的高速增长主要受益于:1)随着防疫政策逐步优化,四类药品销售限制放开,尤其在12 月份疫情管控放开后,感冒药及相关产品需求进一步增长,推测盈利能力较强的核心抗感冒品类在低基数下实现较快增长;2)推测受到各地疫情扰动,学术推广等活动开展受到影响,结合公司合理控费,部分销售费用未发生,公司费用结构持续优化。

盈利预测及投资评级

我们预计公司2022–2024 年实现营业收入分别为118.95 亿元、132.73 亿元和150.08 亿元,归母净利润分别为22.85 亿元、26.08 亿元和30.26 亿元,折合EPS(摊薄)分别为1.37 元/股、1.56 元/股和1.81 元/股,分别同比增长70.0%、14.1%及16.0%,对应PE 分别为21.2x、18.6x 及16.0x。我们认为公司是行业领先创新中药龙头,随着中药审评改革持续深化,公司有望迎来高质量发展,维持“买入”评级。

风险分析

1.新药研发及落地不达预期:新药研发所需时间较长,投入使用之前需要多阶段的临床试验,临床试验不理想可能会导致新药无法预期上市,或对公司业绩产生影响;2.中成药集采等政策风险:如中成药集采全面推进可能导致公司产品降价超过预期,进而影响公司收入及盈利预测;3.药品降价风险:如省际集采联盟、市场竞争程度加剧等事件可能导致公司产品降价超预期,进而影响公司收入及盈利预期;4.原材料价格波动风险:

原材料涨价将提高公司经营成本,降低盈利,从而对公司业绩产生不利影响,企业降本增效压力大。

关键词 同比增长 盈利预测 公司产品

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