每日信息：深度*宏观*1月PMI数据点评：需求、供给共同回暖

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疫情对短期供给的扰动明显缓解。需求是非制造业PMI 回升的主要拉动力。

线下消费、服务业景气度明显提振。

制造业产、需共同回暖。2023 年1 月制造业PMI 指数为50.1%，较2022年12 月回升3.1 个百分点，制造业景气度在连续三个月处于荣枯线以下后，重新回归至扩张区间。1 月制造业生产、需求共同修复。从需求端看，1 月新订单指数50.9%，较12 月明显回升7.0 个百分点，制造业需求恢复至扩张区间；外需对总需求的拖累缓解，新出口订单较上月回升1.9 个百分点至46.1%。从供给端看，生产指数49.8%，较12 月回升5.2 个百分点；原材料库存指数49.6%，较12 月上升2.5 个百分点；从业人员指数为47.7%，较12 月回升2.9 个百分点；供货商配送时间指数为47.6 %，较12 月回升7.5 个百分点。此外，制造业生产经营活动预期指数实现55.6%，较12 月上行3.7 个百分点。

疫情对短期供给的扰动明显缓解。2022 年11 月至今，国内防疫政策转而应对新形势，对短期供给端形成扰动；本月制造业供给相关指数均有明显改善，疫情对短期供给的扰动明显缓解。首先，虽然1 月生产指数仍低于荣枯线，但已较12 月明显回升，当前已恢复至接近荣枯线水平。其次，从采购及原材料库存表现看， 1 月采购量指数、原材料库存指数均较12 月有所上升，分别上升5.5 和2.5 个百分点，采购量上行幅度高于原材料库存幅度，印证月内制造业企业生产修复的“主动性”。此外，1 月从业人员、供应商配送指数分别较12 月上升2.9 和7.5 个百分点，疫情对企业用工、物流等生产经营活动的限制明显缓解，印证此前我们对短期供给冲击暂时性的判断。

需求是非制造业PMI 回升的主要拉动力。1 月非制造业PMI 指数54.4%，较12 月明显回升12.8 个百分点，新订单是当月数据的主要拉动力。从需求端看，1 月新订单指数为52.5%，较上月明显回升13.4 个百分点，外部需求小幅回升，新出口订单指数实现45.9%，较上月回升1.4 个百分点。

从供给端看，1 月非制造业从业人员指数实现46.7%，较12 月回升3.8 个百分点；非制造业供应商配送指数实现49.7%，明显高于12 月9.3 个百分点。1 月为春节假期，或对员工到岗率、物流配送有所影响，但从其回升趋势仍能看到疫情对供给的冲击明显缓释。此外，非制造业经营活动预期明显上升，1 月实现64.9%，高于12 月11.2 个百分点。

服务业景气度明显回升。1 月服务业PMI 指数54.0%，较12 月上升14.6个百分点，服务业景气度时隔4 个月重返荣枯线以上；其中，新订单指数为51.6%，较12 月上升14.2 个百分点，服务业需求明显回升；从业人员指数较上月上升3.1 个百分点，为45.5%。

风险提示：海外衰退风险；地缘关系的不确定性。

关键词 个百分点 明显回升 从业人员