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科锐国际(300662)2022年业绩预告点评:灵活用工增长仍活跃 招聘需求迎改善趋势

2023-01-31 20:32:06 来源:中信证券股份有限公司


(资料图片仅供参考)

公司预计2022 年业绩增长10%~20%,业绩预告符合预期,猎头、RPO 阶段性有所承压,但灵活用工增长依然活跃。展望2023 年,我们看好公司业务在企业招聘需求回暖时的增长弹性,且“金三银四”招聘旺季有望成为重要的行业催化,公司作为行业内增长预期高、估值有性价比的标的,建议重点关注。

全年净利增速10%~20%,在不利环境下具备韧性。公司发布2022 年业绩预告,预计2022 年实现归母净利润2.78-3.03 亿元,同比增+10%~+20%;扣非净利润2.21-2.46 亿元,同比+5%~+17%。根据其业绩预告,我们推算公司22Q4单季实现归母净利润0.60-0.86 亿元,同比-6.2%~+33.0%;扣非净利润0.29-0.55 亿元,同比-31.9%~+26.4%,非经常损益主要系收到各类政府补贴所致。在疫情造成的相对不利宏观环境背景下,公司全年业绩增长仍较稳健,符合预期。

灵活用工业务收入预计增长迅速,海外业务是亮点。由于2022 年疫情影响下宏观环境具有挑战,我们测算猎头业务收入或同比持平微降,RPO 收入预计同比下滑10%左右。由于岗位外包需求依然活跃,我们估算灵活用工业务收入同比增长35%-40%。公司海外业务增长强劲,Investigo 表现较优,前三季度收入增长65.6%,我们预计全年也将录得较高增速。

推出“数科同道”,完善生态体系。2022 年下半年,公司推出垂直招聘平台“数科同道”,为智能制造、工业互联、智能驾驶等领域提供精准研发人员招聘与匹配支持。另外,公司持续优化“禾蛙”“医脉同道”“零售同道”等平台,加强线上平台与线下服务的协同。

风险因素:宏观经济弱于预期;企业招聘需求回暖弱于预期;新冠疫情影响超预期;行业竞争激烈,公司客户流失;公司平台业务发展不及预期等。

盈利预测、估值与评级:随着疫后经济回暖的预期及信心不断强化,企业招聘需求将同比有显著改善(根据智联招聘2022 年年底做的调查,55.2%的受访者所在企业将扩大招聘规模,其中扩大25%~50%规模的占比最高,达到19.8%)。

22Q4 公司灵活用工人次环比已有所复苏。展望2023 年,我们看好公司业务的增长弹性,并且灵活用工仍是人力资源行业中景气度最高的赛道之一。我们建议重视景气恢复阶段的顺周期行业的配置价值,后续“金三银四”招聘旺季的到来有望成为重要的行业催化,公司作为行业内增长预期高、估值有性价比的标的,建议重点关注。由于22Q4 灵活用工人数虽环比有所恢复,但仍受疫情影响,我们略下调2022-2024 年公司归母净利润预测至2.84/3.85/4.98 亿元(原预测为2.94/3.95/5.15 亿元),当前股价对应PE 为35/26/20x,选取A 股另一家人力资源服务公司外服控股作为可比公司,外服控股2023 年动态PE 为20x(基于中信证券研究部预测),但考虑到科锐国际现阶段内生成长性显著优于外服控股,且基于今年行业景气度回升确定性高,公司自身的业绩增长预期对估值能形成支撑,给予公司2023 年30xPE 估值,对应目标价为59 元(原目标价为50 元)。维持“买入”评级。

关键词 有望成为 人力资源 依然活跃

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