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深度*公司*中青旅(600138):把握春节黄金周窗口期 看好疫后业绩强劲复苏_环球报资讯

2023-02-01 17:21:00 来源:中银国际证券股份有限公司


(资料图片仅供参考)

公司发布2022 年年度业绩预告,22 年公司预计实现归母净亏损3.42 亿元,同比降1,710.76%;预计实现扣非归母净亏损4.31 亿元,同比降275.76%。

22 年业绩下滑主要受宏观经济环境和新冠疫情影响,伴随防疫限制减少,园区恢复营业,旅游需求释放,有望实现业绩高弹性复苏,维持增持评级。

支撑评级的要点

2022 年公司业绩同比转亏。22 年公司预计实现归母净亏损3.42 亿元,同比降1710.76%;预计实现扣非归母净亏损4.31 亿元,同比降275.76%,非经常性损益对公司净利润影响为0.64 亿元。其中22Q4 预计实现归母净亏损1.71 亿元,实现扣非归母净亏损4.25 亿元。

全年公司主营受疫情冲击,春节窗口期强势复苏。2022 年全年受疫情防控影响,文旅市场持续低迷。乌镇、古北水镇景区阶段性闭园,经营受限,叠加游客出行限制和消极心理预期,客流大幅下滑,景区、旅行社、酒店等公司主营业务承压严重。春节黄金周期间,公司积极部署,把握需求复苏窗口期实现强劲复苏。据桐乡发布数据,乌镇景区春节假期游客量迅速回升,创下3 年新高,1 月24 单日游客已恢复至2019 年的同期水平。

积极布局新业务,静待濮院项目开业。据桐乡市政府公告,目前濮院项目核心景区建设部分已基本完成,公司于2022 年10 月18 召开度假区门票及交通工具价格核定听证会,12 月5 日发布价格核定公告。该项目总建筑面积约 71 万平方米,汇集古镇旅游、时尚品牌与地产开发三位一体,打造以历史文化和时尚购物为主题的小镇,有望与乌镇景区产生联动,吸引差异化客群。伴随疫情影响消退,新项目开业有望带来确定增量,增厚公司业绩。

估值

随着疫情影响的消退,文旅市场持续恢复可期,公司作为国内景区和旅行社行业龙头,在品牌效应和市场规模中优势显著,同时公司持续优化存量产品、积极开拓新项目,有望抓住市场复苏窗口期,在需求恢复后实现业绩高弹性增长。我们认为23 年或将迎来业绩拐点,调整22-24 年EPS 为-0.47/0.43/0.72 元,对应市盈率为-31.6/34.5/20.8 倍,维持增持评级。

评级面临的主要风险

需求恢复不达预期风险,市场竞争激烈风险,新项目开业延期风险

关键词 作为国内 宏观经济环境 心理预期

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