芯源微(688037)：业绩稳定高增 高产能机台不断拓展产品线 今日聚焦

(资料图)

事件：

1月19日，公司发 布2022年年度业绩预告，预计公司2022 年实现营收13-14.2 亿元，同比增加56.88%-71.36%；归母净利润1.75-2.1 亿元，同比增加126.25%-171.49%；扣非归母净利润1.2-1.5 亿元，同比增加87.97%-134.97%。

点评：

业绩进入放量上涨期，利润增速显著高于营收增速。公司2022 年预计营收中值13.6 亿元，同比增加64.12%，归母净利润中值1.925 亿元，同比增加148.87%，扣非归母净利润中值1.35 亿元，同比增加111.47%。随着公司产品竞争力不断增强，市场认可度不断提升，多产品实现快速放量，收入规模持续增长。规模效应下公司期间费用率得以有效改善，带动公司盈利水平快速提升。预计公司22Q4 实现营收中值4.63 亿元，同比增加64.77%，环比增加18.11%；预计22Q4 归母净利润中值4950 万元，同比增加104.04%，环比减少32.76%。尽管2022 年散发疫情带来诸多不利影响，公司通过有效的措施确保了生产经营活动的正常进行，保证了订单得以顺利交付和验收，

高产能机台发布，完善涂胶显影前后道产品线。公司在2022 年12 月17日召开浸没式高产能涂胶显影机新品发布会，该产品采用公司独创的对称分布高产能架构，应用自研机械手，可大幅提升整机的机械传送产能和传送精度，能够匹配全球主流光刻机联机生产。该款机型通过选配可全面覆盖offline Barc、KrF、ArF、浸没式等光刻工艺，同时通过在低占地面积下兼顾机台易维护性，将有效提升机台维护效率。该机型下游意向客户覆盖国内逻辑、存储、功率器件等多家国内知名厂商，目前已经通过客户验证，预计明年可实现批量订单。

维持“买入”评级。我们看好公司在涂胶显影领域不断深耕，持续推出高性能产品，引领国内涂胶显影行业快速发展。预计公司2022-2024 年实现营收13.49/20.44/26.6 亿元，归母净利润1.34/2.48/3.58 亿元，对应PE 分别为124.62/67.34/46.67 倍。

风险提示：下游需求不及预期，客户导入不及预期，盈利与估值不及预期

关键词 同比增加 顺利交付 快速发展