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焦点播报:万达电影(002739):疫情致全年亏损 市场回暖看好公司业绩修复

2023-02-03 11:36:15 来源:东北证券股份有限公司


(资料图片)

报告摘要:

事件:万达电影发 布2022年业绩预告,公司预计2022 年实现归母净利润-13~ -19.5 亿元,去年同期为1.06 亿元,扣非后归母净利润为-14.7~ -21.2 亿元,去年同期为0.13 亿元。预计全年营业收入为95~100 亿元,同比下降19.9%~23.9%。其中2022 年Q4 预计实现归母净利润-7.67~ -14.17 亿元,预计实现营业收入为17.79~22.79 亿元。

点评:疫情冲击国内电影市场,澳洲院线率先复苏。2022 年全国电影票房300.67 亿元,同比下降36.4%,观影人次7.12 亿,同比下降39.2%,疫情对影院经营造成较大冲击,继Q2 影院停业率超过50%后,Q4 最严重时停业率接近65%,在此背景下,供给端大量影片撤档,全年上映影片数减少约40%。公司旗下影院停业752 家,全年仅实现票房43.9 亿元(不含服务费),同比下降29.4%,观影人次1.1 亿,同比下降33%,其中Q4 仅实现6.85 亿元票房,同比下降58%。由于海外市场放开较早,公司下属澳洲院线表现亮眼,全年实现票房12.4 亿元,同比增长67.6%,观影人次1530 万人,同比增长61.9%。

内容制作表现不佳,储备作品依旧丰富。受疫情影响公司《哥,你好》

《想见你》等多部主投主控影片被迫改档或推迟上映,上映影片也在观影意愿弱、人次不足、宣发期短等因素下票房表现不及预期。展望2023年,公司《宇宙探索编辑部》已定档4 月1 日,《维和防暴队》等影片及《最灿烂的我们》等剧集依然丰富,内容制作有望迎来业绩修复。

观影需求复苏,看好公司轻资产模式转型下经营效率和市占率的持续提升。2023 年春节档电影市场实现票房67.6 亿元,同比增长12%,观众的观影需求仍存,且在优质内容的驱动下在持续复苏。我们认为,公司的轻资产模式能够有效降低经营压力,提升盈利能力,同时保证市占率的持续提升,2022 年末轻资产影院已达到141 家,随着市场回暖,看好公司的经营效率和市占率的持续提升。

投资建议:预计公司2022-2024 年实现归母净利润-15.14/10.07/14.71 亿元,同比增长-1523.95%、166.51%、46.07%,EPS 为-0.69/0.46/0.67 元,对应2023、2024 年PE 为31、21 倍,维持“买入”评级。

风险提示:票房不及预期风险、扩张不及预期风险。

关键词 同比下降 同比增长 持续提升

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