信息技术产业行业研究：AIGC风起云涌 看好TMT板块估值优化

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投资建议：

电子板块：工业需求回暖，被动元件厂商稼动率提升。我们从产业链了解到，工业需求回暖情况明显，主要驱动力是工厂自动化、国内工控企业进入半导体设备及生产线领域开始放量、储能及光伏拉动等。消费电子方面，阶段性需求转好，再加上三星2022年下半年采购较少，库存去化较快，近期开始让供应商备货，被动元件厂商1月份订单环比提升明显，预测被动元件厂商一季度稼动率60%，二季度提升到70%以上，苹果公布2022年四季度业绩，营收1171亿美元，同比下降5.49%，净利润299亿美元，同比下滑13%，其中iPhone业务营收下滑8.17%；苹果预测2023年一季度Mac和iPad的销量预计下降两位数，iPhone降幅低于2022四季度。驱动IC见底，下半年有望回温，面板驱动IC库存调整情况逐渐向好，渠道库存应已降至8~10周的正常水位，预测相关企业Q1营收触底，下半年市场需求有望回温。电子板块2023年上半年处在去库存阶段，建议关注两大主线，首先是需求旺盛、低库存的汽车/工业/新能源应用方向，其次是当前弱需求，后面有望在需求回暖+补库存的拉动下，需求反转受益产业链。

通信板块：AIGC风起云涌，关注新一代ICT基础设施投资机会，从3G到5G，ICT产业链战略制高点经历了从1网络到终端再到内容的完整转移周期。ICT产业链“端-管-云”价值轮动，以算力和传输为基础的新型ICT商业基础设施机会已经出现。以ChatGPT为代表的AIGC产业升级和商业化，离不开网络和算力的支持，从4G到5G时代，存储性能提升了1万倍，计算量每3-4个月翻倍，而网络性能只提升了10倍，网络时延从占比小于5%上升到65%，网络重新成为瓶颈。无论是AIGC的升级和产业落地、元宇宙下的VR/AR通用计算平台还是自动驾驶下的网云协同，都对以算力和传输为基础的新型ICT商业基础设施提出了更高的要求。建议重点关注中国移动、中国电信、中国联通、中兴通讯、宝信软件、浪潮信息等ICT基础设施提供商。

计算机板块：科技行业趋势受国家政策和技术变革影响，当前政策维度权重更大。我们认为23年计算机行业投资主线是“安全与发展”，即基础层的国产替代、自主可控，应用层的数字化、智能化。计算机行业收入和利润波动趋势不一致，预计逐步进入经营杠杆正向弹性，23年随着收入增速回暖，利润增速加速，叠加当前机构持仓和估值处于历史底部，迎来良好建仓时机。Q4预计12月受大环境影响，23Q1预计板块总体景气底部温和回暖，利润端弹性逐步有所释放，2302开始的板块全面复苏态势可能更值得期待。综合长期确定性、中期景气度、短期边际变化、估值，重点推荐关注“安全与发展”投资主线下，信创、工业软件、网络安全、金融IT、建筑IT、智能驾驶、人工智能七大领域的机会。其中网络安全、人工智能、智能驾驶、金融IT、建筑IT由于更兼具估值性价比，若未来能叠加中期景气周期，有戴维斯双击机会，潜在市值空间可能更大。

推荐组合：澜起科技、圣邦股份、江丰电子、法拉电子、中国移动、移远通信、恒生电子、奇安信、海康威视。

风险提示

新能源车/智能手机销量不及预期；中美科技博弈风险等。

关键词 基础设施 被动元件 人工智能