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宏观经济专题报告：如何看待IMF下调中国中期GDP增速天天即时

2023-02-07 18:18:15 来源：长城证券股份有限公司

(资料图)

2023 年2 月3 日国际货币基金组织（IMF）发布中国2022 年第四条磋商报告，该报告下调了中国未来五年的GDP 增速。IMF 指出：随着劳动力的萎缩和资本投资回报的减少，未来几年的增长将取决于推动生产率增长。如果不进行改革，估计未来五年中国GDP 的增长率将降至4%以下。

这一观点与我们的前期观点一致。我们在《中国潜在经济增速初探》提示，2022-2030 年来看，资本存量增长将仍是经济增长的重要贡献力量；而劳动力增长对经济增长的贡献会持续减弱。

基于此，提高全要素生产率成为维持经济增长的着力点，而改革（包括提高家庭消费在需求中的作用、逐步提高退休年龄以增加劳动力供应、加强失业和医疗保险福利以及改革国有企业以缩小与私营企业的生产率差距等）有助于提高生产效率。

我们在前期报告中多次强调国企改革的重要性。我们认为2023 年会出台相应的制度、法律文件，真正把政策落到实处。

风险提示：国内宏观经济政策不及预期；国企改革不及预期；降息降准不及预期；财政政策超预期；潜在经济增速测算可能存在误差；潜在经济增速测算可能存在误差；未来经济潜在增速的测算存在较多假设变量，假设变量可能与实际数值不符的风险。

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