信用利差周报2023年第4期：节后交投情绪回暖 债券收益率普遍下行

(资料图)

市场动态

2 月6 日，交易所债券市场正式启动债券做市业务，首批做市商共有12 家证券公司，利率债和高等级信用债为此次改革的首批做市标的产品。债券做市业务的引入有利于提高债券市场定价效率，形成可更加准确反映市场供求关系的债券收益率曲线，进一步发挥债券市场对实体经济的支持作用。需要注意的是，在发展债券做市业务时也需完善债券做市商的准入规则，注重对做市商专业能力的把控；同时需持续规范和健全做市商配套制度，促进做市商功能有效发挥，避免做市不当行为给市场带来过度波动等负效应。2 月2 日，美联储宣布加息25 个基点，为去年3 月以来首次放缓加息，基本符合市场预期。22 年12 月中国债券市场出现51 亿美元的资金流入，是22 年2 月以来首次净流入。截至上周五，中美利差倒挂63bp，较最大幅度减少89bp，随着美国加息节奏放缓，我国外资流出压力缓和，未来外资有望增持我国债券，后续中美利差走势及外资流入情况仍值得关注。

宏观数据

1 月31 日，国家统计局公布了PMI 最新数据，1 月制造业PMI 为50.1%，较前值回升3.1%。随着第一轮全民免疫高峰对经济的冲击弱化，生产生活秩序逐步修复，供需两端均显著改善，其中生产指数为49.8%，虽位于临界点之下，但较上月有5.2%的大幅改善；新订单指数较前值回升7 个百分点至50.9%。综合PMI 产出指数为52.9%，较上月回升10.3 个百分点。

货币市场

节后一周，央行在公开市场合计开展12380 亿元7 天逆回购，同期有5470 亿元7 天逆回购到期及17590 亿元14 天逆回购到期，央行最终净回笼资金10680 亿元。春节过后资金压力有所缓和，资金面保持宽松态势，资金价格全面下行，幅度从16bp 至79bp 不等，其中DR007 收于1.82%，低于7 年期逆回购操作利率。Shibor 方面，节后一周3 月期Shibor 较前一期下行2bp，1 年期Shibor 上行1bp,两者利差有所走扩。

一级市场

节后一周，信用债发行规模为593.39 亿元，较前一期减少2985.77 亿元；分券种看，各券种发行规模全面下降。分行业来看，基础设施投融资行业发行规模合计178.14 亿元，较前一期减少875.58 亿元。净融资方面，上周多数行业存在融资净流出。发行成本方面，债券发行利率有涨有跌。

二级市场

节后一周，债券二级市场交易规模有所上升，日均现券交易额较前一期增加1786.08 亿元至10668.63 亿元。节后一周权益市场的表现不及预期，同时理财赎回阶段性“退潮”，叠加市场逐步消化基本面修复的预期、美联储加息放缓等因素，整体市场情绪有所好转，债券收益率较节前普遍下行，其中利率债收益率全面下行1-4bp；信用债收益率也普遍下行2-10bp。信用利差多数走扩，走扩幅度在1-5bp 之间。评级利差方面，相邻等级间利差涨跌互现或维持不变，变动幅度均在4bp 以内。

关键词 发行规模 债券市场 债券收益率