全球速看：观策天夏(二十五)：九维度对比23年科创板和13年创业板 科创牛会否重来

在经历了阶段性的三年调整之后，科创板2022 年进入到相对底部，而2023 年开始已经开始有逐步走强的趋势。从目前各种条件来看，2023 年和2013 年面临的环境有诸多相似之处，那么2023 年的科创板能否走出类似2013 年创业板的强势走势，本篇报告从多个角度对比2023~2025 年（预期）和2013 年~2015年的相似之处和不同点，为投资者分析未来板块走势提供一定的参考。

(资料图)

推出和调整：创业板于2009 年推出，科创板于2019 年推出。在推出之后。

都迎来了阶段性的上涨，但是2010 年和2020 年开始，随着上市公司的盈利增速逐渐进入下行周期，再叠加流动性冲击，2010 至2012 年的创业板和2020 年至2022 年的科创板表现都不尽人意。

见底背景：2012 年创业板见底的原因与2022 年科创板见底的原因较为类似，盈利预期见底，新的科技周期见底，新的产业趋势开始酝酿，重要会议召开，两次调整到位的估值水平也较相近。

2013 年开始创业板走出了五阶段的大牛市的行情。总结来看，主要的推动因素在当前也部分具备和吻合。

产业政策：创新驱动发展战略 VS 建设现代化产业体系。十八大召开奠定了创新驱动发展战略；而2023 年，随着二十大的胜利召开，奠定了建设现代化产业体系的发展战略。

产业趋势：“互联网+” VS “AI+”。2013 年到2015 年最重要的产业趋势就是互联网+浪潮；而2023 年到2025 年目前来看，最重要的产业趋势就是AI+浪潮，有望开启强人工智能时代。

国内经济：“新常态” VS “高质量发展”。在经历了2011 年到2012 年调整之后，2013 年中国经济进入新常态；而2023 年开始，中国经济有望进入高质量发展阶段。

业绩趋势：进入上行周期。在经历了2011 年到2012 年业绩大幅下滑之后，2013 年创业板走出了业绩震荡上行的趋势；科创板在2021 年到2022 年经历了业绩增速的大幅下滑之后，在经济增速回升、新产业趋势和政策支持的加持之下，也有望进入到上行周期。

外部环境：全球进入探底回升阶段。2013 年到2014 年全球经济走出了探底回升的态势；当前全球经济处在下行的态势，预计2023 年到2024 年，全球经济也将走出探底回升的态势。

机构持仓：持续加仓。机构增量资金和调仓是推动创业板大行情的重要推手；目前机构投资者配置科创板的比例也相对较低，如果科创板的产业趋势更加明朗，机构投资者会将持仓向科创板的方向倾斜。

资本市场政策：鼓励并购 VS 注册制。2013 年金融创新和并购浪潮开始崛起，呈现了个股普涨的局面；2023 年注册制全面实施，科创板出现大幅的个股普升的概率相对较低，更多的需要优选成长性较好的标的。

当前AI+为代表的新产业趋势方兴未艾，政策大力支持自主可控和各种新兴产业，加上国内经济出现拐点，海外流动性边际改善，机构配置相对较低，科创类行业和科创板投资机会值得关注。

风险提示：主观预判的偏差；政策支持不及预期；宏观环境的不确定性；历史表现不代表未来；疫情反复。

关键词 相对较低 在经历了 发展战略