社会服务行业2022年报前瞻：筑底回升 关注业绩实际修复|世界快消息

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本期投资提示：

2022 年全年社会服务指数下跌2.23%，相对沪深300 上涨19.4pct，在申万31 个子行业中排名第3位。单Q4 (2022 年10 月1 日至 2022 年12 月31 日），随着全国防疫疫情政策实质性优化，各城市陆续达峰，线下客流缓步恢复，社会服务指数上涨21.84%，相对沪深300 上涨20.09pct，在申万31 个子行业中排名第1 位。

免税：10 月海口、三亚疫情控制相对稳定，国庆假期离岛免税持续回暖，10 月28 日中免新海港项目重磅开业，携手800 余个国际国内知名品牌亮相，开业当天海口国际免税城进店人数超4.4 万人次，首日业绩6000 万，海南11 家离岛免税店总销售额超7 亿元。春节假期7 天，根据海南省商务厅，12 家离岛免税店总销售额达25.72 亿元，同比增长20.69%；2023 年1 月18 日王府井万宁国际免税港试营业，当日客流量超5 万人次。2023 年政策优化及旅游消费新场景扩容值得期待，出入境管控政策放开，口岸免税业务重启，市内免税政策有望加速落地。

酒店：商务出行与休闲旅游需求共振，叠加会展商旅活跃，酒店节后数据超预期。四季度酒店整体入住率及RevPAR持续下滑，据STR 统计数据显示，12 月全国酒店入住率为45.09%，同比下降5.02pct，RevPAR 为167.98 元，同比下降14.21%，环比下降10.13%。春节假期休闲旅行出行带动酒店行业入住率回暖。据中国饭店协会调研结果显示，超七成受调查住宿企业反馈春节假期的营业收入已恢复至疫情前水平，其中近40%实现反超，较2019 年春节同期平均增长15.6%。目前疫后出行恢复态势优， 截至2023 年2 月5 日， 北上广深一线城市周地铁客运量恢复至2019 年同期96%/100%/104%/169%，商旅及出游需求复苏，酒店预定量预期迎来提升。

旅游&景区：10-11 月疫情使得景区接待客流整体承压，中长途旅游受损依然严重。元旦作为出行放开后首个小长假，因多数省份仍处疫情传播影响及高峰阶段，国内旅游收入和接待人次仅恢复至2019年3-4 成，短途游仍占据主导。迈入春节假期阶段，旅游消费全面复苏，国内旅游收入和接待人次仅恢复至2019 年7-9 成，部分地区客流已恢复到疫情前水平，长线游重新占据主导。跨境游方面，2月6 日起试点恢复全国旅行社出境团游业务，相关旅游产品预定量翻倍。展望23 年，业绩低点已过，热门旅游景区及跨境出游有望迎接基本面反转，消费增长动力足。

人力资源服务：面对宏观环境挑战，企业降本增效需求增加，灵活用工行业渗透率进一步提升，科锐通过核心招聘业务积累对不同企业和行业用工供需的深刻理解，进而在灵活用工领域形成领先优势，推动公司业绩高速增长同时引领行业发展。同时，公司持续深耕数字化、全球化，筑牢招聘核心优势、拓展业务覆盖范围，通过技术赋能开拓平台业务，打造第二增长曲线，进一步增强盈利能力。据预披露公告，公司22 年归母净利润实现2.78-3.03 亿元，同比增长10%-20%。

投资分析意见：展望2023 年，春节旅游消费已展现较强出复苏态势，终端消费预计逐季修复，社服板块投资逻辑从政策预期向业绩实质性修复验证转变。建议关注出入境放开后免税行业及旅行社业绩重启，疫后周期性用工短缺带来人服机构订单提升，以及酒店供给端出清龙头市占率提升带来机会。

个股层面建议关注业绩确定性强的优质公司：1）免税：中国中免、王府井；2）酒店：首旅酒店、华住；3）景区：中青旅、天目湖、宋城演艺；4）人力资源服务：北京城乡，科锐国际。

风险提示：疫情趋势发展受海外影响的风险；居民收入及消费恢复不及预期的风险。

关键词 社会服务 同比下降 同比增长