资讯推荐:造纸轻工行业周报：成本回落叠加需求复苏 造纸行业盈利有望修复

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针叶浆、阔叶浆国内价格22 年9 月起高位回落，23 年进一步下行。根据卓创数据，截至2023 年2 月10 日，针叶浆/阔叶浆外盘平均价格为936/799 美元/吨，环比变动+0.54%/-4.77%，内盘平均价格7215/6031 元/吨，环比回落2.52%/5.44%。

针叶浆外盘价格横盘震荡，阔叶浆外盘价格再度下调至750 美元/吨附近。根据卓创数据，针叶浆方面加拿大2 月报价有所提升，Cariboo 凯利普、Mercer 月亮2 月报价环比提升30 美元至940/930 美元/吨，南美Arauco 银星2 月报价持平在920 美元/吨；阔叶浆方面CMPC小鸟、Arauco 明星2 月价格分别下调65/95美元至755/750 美元/吨。针叶浆价格近两个月横盘为主，阔叶浆价格继12 月下调后再次迎来较大降幅。

22 年阔叶木片进口均价大幅上涨，年底有所回落。根据卓创数据，2022 年中国累计进口阔叶木片1501.18 万吨，同比增长1.44%，进口均价211.69 美元，同比增长20.75%，尤其在22 年5-8 月进口均价快速提升，此后维持在230 美元/吨之上，22年12月木片进口114.25 万吨，环比回落19.71%，进口均价235.39美元/吨，环比回落0.94%。

文化纸盈利持续修复，库存处于正常水平。根据卓创数据，2023 年2 月10 日，双胶纸/双铜纸价格为6688/5590 元/吨，同比增长17.32%/3.90%。根据我们测算，随着22 年四季度价格提升，叠加近期浆价等成本回落，双胶纸行业盈利已接近修复至盈亏平衡点，双铜纸盈利较差，但也有明显修复。库存方面，2023年1 月国内双胶纸/双铜纸企业库存天数环比上升0.26/1.36 天至21.22/34.48天，整体处于正常水平。

白卡纸盈利仍处底部，箱板纸盈利相对较好。根据卓创数据，2023 年2 月10日，白卡纸/箱板纸价格为5200/4371 元/吨，同比回落11.43%/10.92%。根据我们测算，由于纸价下行，白卡纸行业盈利自22 年下半年以来处于底部，箱板纸盈利相对较好，近期横盘震荡。库存方面，2023 年1 月国内白卡纸/箱板纸企业库存天数环比变动+0.47/-1.53 天至21.34/13.42 天，处于正常水平。

总体来说，我们认为从成本端来看，进口木浆、木片价格在23 年或继续下行，叠加汇率变动，纸企成本有望逐步回落，随着低价进口木浆陆续到港，在二季度成本或迎来明显下降。从纸价来看，23 年国内下游需求复苏或驱动上半年纸价上行，近期文化纸陆续发布涨价函，计划2 月中旬及3 月初提涨100-200 元/吨，白卡纸厂商也有提涨。若成本改善和纸价提升同时实现，造纸行业盈利在23 年上半年有望明显修复。

风险提示：汇率大幅变动，原材料价格大幅波动，需求复苏不及预期。

关键词 同比增长 平均价格 大幅波动