基础化工行业周报：EVA价格上行 多款制冷剂价格下跌_环球今日报

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EVA 价格上行，多款制冷剂价格下跌。当下我们团队跟踪的价格指数为111.4，环比上周-1.40%，同比-26.08%。价差百分位于过去8 年以来的12.2%。上周价格涨幅居前的产品为甲酸（+13.3%）、EVA（+11.7%）、棉短绒（+8.3%）、丁二烯（韩国FOB）（+6.9%）、煤焦油（+6.5%）。跌幅居前的产品为R142b（-25.0%）、R125（-17.2%）、Henry 天然气（-14.3%）、R410a（-8.7%）、DMF（-7.9%）。

供需改善，轻烃裂解价差稳步修复。C2 方面，随着一季度东北亚、东南亚乙烯市场装置进入集中检修季，而部分欧洲、东北亚现货流通至东南亚，而美国地区乙烯价格上涨，美国至东北亚的套利空间关闭，在供应减量利好带动下，国内外乙烯价格积极上涨。原料端乙烷已进入下跌通道，本周进口均价约26 美分/加仑，带动裂解价差持续提升。本周乙烷裂解制乙烯价差2404 元/吨，环比上周增加329 元/吨；环氧乙烷价差2330 元/吨，环比上周减少15 元/吨。C3 方面，部分丙烯酸企业月内有停车检修，部分企业装置未按计划重启，丙烯酸市场供应仍偏低；而丙烯酸酯类价格陆续走高。本周PDH 价差1276 元/吨，环比上周增加410 元/吨；本周丙烯酸丁酯价差1174 元/吨，环比上周上涨375 元/吨。建议关注：卫星化学。

磷矿石有望延续强势并带动磷化工产业链。持续低迷的资本开支和愈发严格的供给约束使磷矿石维持在较为景气的产能周期。长期看，从农化赛道向工业赛道扩容是磷矿石价值重估和磷化工景气增强的本质原因。磷化工资本开支上行始于2021 年且多为下游应用例如磷酸铁等去向，考虑到磷酸铁建设周期大约2 年，而磷矿从建设到正式投产需要4-5 年，我们判断产能周期带来的磷矿石紧缺仍将延续。中国磷矿石每年产量虽大，但存量市场多去向磷肥，交易数量有限。近年来安全环保趋严，小磷矿加速出清，我们判断磷矿石价格有望延续强势并带动磷化工产业链。供给端资本开支较少+小企业产能出清，需求端磷肥需求刚性+磷酸铁边际拉动，是我们看好磷矿石及磷化工产业链的核心逻辑。建议关注：兴发集团、川恒股份。

关注轮胎板块反转行情：低库存+低原材料成本+低海运费+低利润基数的背景下，2023Q1 轮胎行业有望迎来盈利环比和同比改善。2021 年，海运费+原材料急速高涨，集装箱紧张使胎企开工下降，出口渠道利润被侵蚀导致国内胎企性价比优势减弱，故行业盈利中枢下行。2022 年上半年，国内疫情反复+下游汽车、地产基建低迷，内需影响较大。2022 年7 月以来，海外尤其美国经销商累库导致阶段性订单量下滑，再度影响国内胎企开工及利润。展望未来：轮胎的终端需求相对韧性较强，在2023 年初渠道有望恢复正常库存的预期之下，我们重申国内胎企实现进口替代的行业大β。同时，海运费低位+原材料修复使企业利润端边际向好，新建产能释放将给予企业收入端的提升，2023 年轮胎企业业绩的回暖及弹性值得期待。建议关注：玲珑轮胎、森麒麟、赛轮轮胎、贵州轮胎。

维生素：欧洲成本承压，下游需求向好，价格位于历史绝对底部，行业景气度或迎反转。海外天然气价格中枢有望维持高位，欧洲维生素企业成本提升预期兑现，帝斯曼已不堪成本压力宣布提价。需求端，2022 年，国内肉蛋价格不断提升，生猪养殖结束了长达一年的亏损状态。目前维生素价格指数的分位数为0.37%，处于历史绝对底部，生产端涨价意愿强烈，维生素价格或迎底部反弹。

风险提示：安全事故影响开工；技术路线快速迭代；逆全球化背景下的产业脱钩。

关键词 建议关注 资本开支 基础化工