环球热点评！非银金融行业点评报告：行业保有量小幅下滑 天天基金表现稳定

【资料图】

事件：2023 年2 月10 日，中国基金业协会公布2022 年四季度基金代销机构公募基金保有量前100 家数据。

投资要点

行业整体保有量小幅下滑，权益保有量小幅回升，债市波动致非货币保有量小幅下滑：据基金业协会统计数据，截至2022Q4 市场总公募基金保有规模环比2022Q3/同比2021Q4 分别-2.09%/+1.83%至26.03 万亿元，其中权益基金保有规模环比/同比分别+4.48%/-13.41%至7.48 万亿元，非货币基金保有规模环比/同比分别-2.03%/-3.23%至15.58 万亿元。债券基金净值下降明显，2022 年12 月份债券基金净值总额4.27 万亿元，较2022Q3/2021Q4 分别-17.69%/+4.26%，债券基金在22Q3/Q4 分别占非货币基金保有量的32.66%/27.43%，我们预计变化的主要原因为债券市场波动。

行业保有量集中度持续下降，头部机构格局相对稳定：①权益基金CR100 较2022Q3/2021Q4 分别-4.15pct/+0.77pct 至75.61%，CR10 较2022Q3/2021Q4 分别-3.07pct/-4.20pct 至44.13%；非货币基金CR100 较2022Q3/2021Q4 分别-1.14pct/-0.32pct 至51.41% ， CR10 较2022Q3/2021Q4 分别-0.78pct/-2.93pct 至29.81%，头部集中度有所下滑。

②中信证券权益/非货币基金保有量较2022Q3 分别+31.81%/+30.79%至1417/1733 亿元，市占率分别-0.62pct/-.012pct 至1.90%/1.11%，兴业银行非货币保有量环比+33.94%，中国人寿权益/非货币基金保有量环比分别+43.42%/+45.22%，我们预计变化的主要原因为统计口径的调整。③招行、蚂蚁、天天、工行、建行权益基金保有量仍居行业前五位（6204/5712/4657/4383/3327 亿元），权益基金保有量CR5 为32.48%（较2022Q3/2021Q4 分别-1.88pct/-2.23pct），头部格局相对稳定。

银行系权益占比继续下降，券商系权益、非货币保有量环比增速稳健：

①银行系仍然占据权益类/非货币基金保有规模首位，CR10 中银行系分别占据6/7 席，CR30 中均占据14 席，但CR100 中银行系权益/非货币基金保有量环比-5.82%/-1.02%至2.89/3.90 万亿元，分别占CR100 比重为51.16%/48.69%（较2022Q3 分别-3.16pct/-0.50pct）；②券商系权益、非货币基金保有量稳健增长，CR100 中券商系权益/非货币基金保有量分别环比+7.07%/+4.34% 至1.25/1.43 万亿元， 占CR100 比重为22.14%/17.86%（较2022Q3 分别+1.67pct/+1.47pct）。③CR100 中第三方代销平台权益/非货币基金保有量规模分别环比+1.52%/-13.12%至1.45/2.60 万亿元，分别占CR100 比重为25.67%/32.54%（较2022Q3 分别+0.64pct/-3.33pct）；保险系权益/非货币基金环比+39.52%/+41.19%，占CR100 比重为1.04%/0.92%（较2022Q3 均+0.30pct），我们预计变化主要原因为保有量基数较小。

天天基金权益规模稳定增长，CR100 比重继续提升：天天基金权益基金保有量较2022Q3/2021Q4 分别+2.33%/-13.29%至4,657 亿元，增长高于招行与蚂蚁（分别较2022Q3-1.38%/+0.69%），市占率为6.23%（较2022Q3/2021Q4 分别-0.13pct/+0.01pct）；天天基金非货币基金保有量较2022Q3/2021Q4 分别-6.84%/-13.26%至5,845 亿元，市占率为3.75%（较2022Q3/2021Q4 分别-0.20pct/-0.44pct）。TOP3 头部机构中，天天基金权益规模环比+2.33%，权益市占率-0.13pct，权益CR100 比重+0.26pct，权益基金保有规模成长性优于招行及蚂蚁。

投资建议：整体而言，我们认为2023 年将是财富管理大年，基金净值及净申购都会迎来增长，我们推荐东方财富、广发证券，建议关注东方证券、兴业证券。

风险提示： 1）国内宏观经济下行；2）金融监管趋严影响行业发展；3）疫情控制不及预期。

关键词 货币基金 天天基金 主要原因