轻工制造行业周报：纸企再发涨价函 盈利有望逐步向好

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投资要点

造纸板 块：（1）造纸：随着节后补库及需求端改善，2 月2 日，APP、博汇、晨鸣、万国太阳相继发布涨价函，预计于2 月15 日提涨白卡纸价格100 元/吨；2 月7 日，玖龙、太阳、亚太森博发布涨价函，玖龙东莞、太仓基地文化纸（含双胶纸、复印纸）自2 月20 日起在目前价格基础上上调100 元/吨，太阳所有涂布和非涂布文化用纸于2 月15 日、3 月1 日起分别提涨100 元/吨，亚太森博双胶纸、静电复印纸预计于3 月1 日起上调200 元/吨。（2）纸浆：

针叶浆价格受供给端突发因素影响相对坚挺，新增产能投放导致阔叶浆价格进一步回落。①报价：12 月13 日，Suzano 宣布面向中国客户的漂阔浆价格下调40 美元/吨至820 美元/吨；12 月27 日，Arauco 公布2023 年1 月份报盘，其中针叶浆银星下调20 美元/吨至920 美元/吨；2 月2 日，Arauco 公布2023 年2 月份报盘，阔叶浆明星750 美元/吨（前期845 美元/吨，本次下调95 美元/吨）；2023 年2 月份加拿大漂白针叶浆北木外盘报价970 美元/吨，较上轮提涨30 美元/吨。②产能：新增产能方面，1 月20 日，智利Arauco 的156万吨阔叶浆产线（3 号线）生产了第一批桉木浆，乌拉圭UPM 的210 万吨阔叶浆产能预计23Q1 投产。突发因素方面，Arauco 旗下NUEVAALDEA 工厂周边发生森林大火，目前原木堆场和木材备料场有过火的情况，纸浆厂未遭受火灾，但是出于安全考虑，纸浆工厂已经停机，该纸浆厂针叶浆及阔叶浆产量均为51.3 万吨/年；2 月中旬开始，芬兰港口可能发生罢工，进而对芬兰的浆纸和纸板贸易产生重大影响（芬兰占我国针叶浆进口份额10-15%左右）。

③库存：据Europulp 数据显示，2022 年12 月欧洲港口木浆库存总量环比+0.04%，同比+17.6%，库存总量由11 月末的133.06 万吨增加至133.12 万吨。

（3）投资机会：从节奏看，双胶纸提价预计率先落地，铜版纸、箱板瓦楞纸预计随消费改善、初步估计3 月或4 月开始陆续提价；从标的看，弹性角度建议关注玖龙纸业（港股团队覆盖）、山鹰国际，稳健角度建议关注太阳纸业。

家居板块：（1）1 月社融开门红：2023 年1 月，新增社融5.98 万亿元，比上年同期少增1959 亿元；新增人民币贷款4.9 万亿元，同比多增9227 亿元。1月社融及信贷“开门红”，社融维持高位主要来自信贷贡献，且为企业中长期贷款。（2）保交楼稳步推进：2 月7 日，全省住房和城乡建设工作会议在郑州召开，在保交楼、化风险方面，会议提出，围绕第一批专项借款项目10 月底前全部建成交付、第二批年底前交付50%目标，发挥“一楼一策一专班一银行”机制作用，以周保月、以月保季、以季保年，确保按时间节点完成目标任务。（3）基本面改善节奏：①大宗业务：保交付政策推动下，部分企业大宗业务订单已有明显改善，我们预计22Q4 开始将逐步兑现到报表端；②零售业务：线下客流逐步恢复，家居企业陆续推出节后开门红活动，315 紧随其后，预计订单将持续改善。（4）投资观点：内销终端客流有所回升，外销订单底部回暖，家居企业业绩有望逐步兑现。建议关注顾家家居、欧派家居、喜临门、志邦家居、慕思股份等。

风险提示：1.疫情影响反复；2.需求大幅下滑；3.政策风险。

关键词 建议关注 新增产能 文化用纸