宏观经济宏观周报：短期国内通胀无虞 下半年需要关注通胀升温风险-环球热消息

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短期国内通胀无虞，下半年需要关注通胀升温风险。2023 年1 月中国CPI同比为2.1%，较去年12 月上升0.3 个百分点。1 月CPI 环比为0.8%，低于春节在1 月年份的同期历史均值1.0%，表明1 月国内物价走势偏弱。

从分项来看，1 月CPI 食品环比为2.8%，低于历史均值3.7%；1 月和能源相关的分项——交通工具用燃料、水电燃料价格环比分别为-2.3%和0.1%，低于历史均值-1.3%、0.5%；核心CPI 环比为0.4%，高于历史均值0.3%。

因此，1 月国内物价走势偏弱主要受波动较大的食品、能源价格影响，而趋势性较强的核心CPI 表现较强劲。考虑到2022 年国内核心CPI 环比明显低于历史平均水平，若2023 年核心CPI 环比开始恢复至历史平均水平或超越历史平均水平，则2023 年国内核心CPI 同比很可能开启持续上升走势。根据国信宏观组的评估，2023 年1-6 月国内核心CPI 同比或仍处于1.5%以下的偏低水平，短期国内通胀风险不大；但9 月国内核心CPI 同比可能向上突破2%，届时若遇到波动较大的食品和能源价格上涨，则国内CPI 同比上升的速度会非常快，因此进入三季度后或需要关注国内通胀升温风险。

本周国信高频宏观扩散指数A 维持正值，指数B 继续上升。从分项来看，本周消费、房地产领域景气变化不大，投资景气继续上升。从季节性比较来看，本周指数B 仍然处于历史均值上方，或表明国内经济延续向上修复趋势。

2023 年2 月10 日当周，国信高频宏观扩散指数A 为0.1，指数B 录得105.7，指数C 录得-3.4%（+0.0pct.）。消费相关分项中，全钢胎开工率大幅跳升，PTA 产量小幅回落，二者均处于较高水平，国内消费景气仍然较高；投资相关分项中，焦化企业开工率、螺纹钢产量较上周上行，水泥价格继续下行但幅度继续收窄，国内投资景气或继续上升；房地产相关分项中，30 大中城市商品房成交面积较上周继续上行，建材综合指数有所回落，国内房地产领域景气或变化不大。

周度价格高频跟踪:

（1）本周食品和非食品价格均下跌。2023 年2 月食品价格环比或低于季节性水平,非食品价格环比或高于季节性水平。预计2 月CPI 食品环比约为0.5%，CPI 非食品环比约为0.2%，CPI 整体环比约为0.3%，2 月CPI 同比或回落至1.8%。

（2）1 月中旬以来，随着春节临近，国内生产活跃度明显下降，但国内需求仍处于向上修复进程中，供需变动导致国内生产资料价格出现上涨。春节后随着国内生产供应活动恢复正常，总需求变化方向或将决定国内生产资料价格走势。预计2023 年2 月国内PPI 环比在零附近，PPI 同比继续回落至-1.2%左右。

风险提示：政策刺激力度减弱，经济增速下滑。

关键词 宏观经济 明显下降 个百分点