全球热门:钢铁行业：基本面改善趋势已显

【资料图】

本报告导读：

当供需回归平衡，价格不再下探，估值和业绩回归将成为必然。伴随着金三银四旺季的到来，我们认为市场复苏逻辑将成为全年的主线。

摘要：

需求正在回归，复 苏逻辑将贯穿全年。上周五大品种钢材社库升20.73万吨、厂库升13.23 万吨，总库存升33.96 万吨，累库速度下降；钢材表观消费量882.60 万吨，环比升114.38 万吨，需求继续修复。钢铁需求逐步修复，累库速度持续放缓，行业基本面改善趋势基本确立。2023 年的钢铁行业，无论是自上而下的宏观稳经济政策，还是自下而上钢厂的基建需求与制造业订单，都指向了复苏这条主线。伴随金三银四旺季的到来，我们预期需求与价格将伴随市场交易复苏的主线，同股价形成共振。需求一旦从数据端开始验证，板块的投资机会将出现扩散，普涨格局与板块弹性兼有。

上周五大品种钢材总产量为916.56 万吨，环比升1.57%，同比升3.44%。

上周247 家钢厂高炉开工率79.54%，环比升1.43 个百分点；全国电炉开工率55.13%，环比升28.36 个百分点。2022 年全国粗钢产量10.13 亿吨，同比降2.1%。我们预期2023 年大概率将延续粗钢产量压减的任务要求。

上周螺纹、热卷模拟生产利润分别为193.2 元/吨、73.2 元/吨，环比分别升18 元/吨、升58 元/吨。从成本端来看，根据Mysteel 数据，上周45 港日均疏港量为314.41 万吨，环比增8.96 万吨；进口铁矿库存为1.41 亿吨，环比增100.44 万吨。整体来看，上周铁矿价格震荡回升，焦炭价格仍维持不变，废钢价格略有下降，钢厂成本压力有所下降，盈利小幅回升。

目前钢厂已处于微利状态，后期伴随着需求恢复，行业利润有望得到进一步修复。

维持“增持”评级。从PB 角度看，目前板块已处于底部区域，二级交易价格被明显低估，具有较大修复空间。建议关注高分红、低估值、低配置、低预期下的板块机会。推荐低成本、强管理普钢龙头方大特钢、华菱钢铁、宝钢股份、首钢股份、太钢不锈；特钢龙头中信特钢、久立特材、图南股份、抚顺特钢、甬金股份、望变电气。新材料领域推荐石墨电极龙头方大炭素、羰基铁粉龙头悦安新材、软磁粉芯龙头铂科新材、铁基粉体龙头屹通新材。资源领域推荐铁矿龙头大中矿业、河钢资源，钒钛龙头钒钛股份，钛精矿龙头安宁股份，锂矿永兴材料，稀土龙头包钢股份。管道领域推荐新兴铸管及超超临界锅炉管需求爆发下的龙头盛德鑫泰。

风险提示：限产政策超预期放松，需求修复不及预期。

关键词 个百分点 有所下降 羰基铁粉