有色周报：限产再起 继续推荐电解铝板块；持续关注供需缺口长存的钨、钼、锑

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投资要点：

其他小金属：钼，本周钼价恢复强势，海外钼矿供应紧张趋势未变带动国际价格回暖，钼市信心恢复，交投热度逐渐回归，钼价涨势有支撑；锑，原料供应紧缺导致冶炼厂生产受限，锑供需长期有缺口，国内供应商惜售情绪较重，供应端未来增量有限，需求受光伏玻璃提振，锑价打开上行通道；钨，本周上下游偏于僵持，商家稳市意愿较强，国内钨矿产量连续五年下降，而硬质合金及出口需求稳步增长，钨价上涨确定性高。个股：

建议关注南化股份（600301）、湖南黄金（002155）、中国稀土（000831）、章源钨业（002378）、翔鹭钨业（002842）、厦门钨业（600549）、洛阳钼业（603993）

工业金属：云南限电在即，电解铝限产再起。因为上游来水不足、水库蓄水下降、工商业用电增加、保民生等综合因素，云南电解铝限产再起，产能限制和供应缩量，而需求端逐渐传导，继续推荐铝板块。个股：关注自备电厂低成本的神火股份（000933）、天山铝业（002532），以及产量供给有弹性的云铝股份（000807），再生/铝加工明泰铝业（601677）、豪美新材（002988），特高压产业链通达股份（002560），汽车产业链立中集团（300428）、银邦股份（300337）；其他关注：资源自给率较高的北方铜业（000737），资源仍有潜力并且北铜新材注入后加速下游产业链延伸。

新能源金属：宁德时代“锂矿返利”，碳酸锂价格承压。宁德时代“锂矿返利”政策打压锂盐价格，远期结算基准直指20万元/吨，锂板块承压走低，但低成本锂资源标的仍是新能源高成长赛道中的优选配置；镍，新能源订单小幅增加，叠加电积镍对于硫酸镍的需求，炼厂对下游需求持续看好，长期关注低成本印尼湿法项目，利润高位并且标的逐渐稀缺。个股：

稳健关注：天齐锂业（002466）、永兴材料（002756）、藏格矿业（000408）；弹性关注：江特电机（002176）、融捷股份（002192）、中矿资源（002738）。

其他板块：低成本湿法项目利润长存，关注华友钴业（603799）、力勤资源（2245.Hk）。

一周市场回顾：有色（申万）指数跌2.62%，表现弱于沪深300。个股前十：深圳新星（11.34%）、建龙微纳（5.87%）、云海金属（5.49%）、北方铜业（5.04%）、st荣华（4.76%）、万里石（4.63%）、园城黄金（4.63%）、云铝股份（4.22%）、东方锆业（3.75%）、江西铜业（3.40%）。

风险提示：新能源金属：电动车及储能需求不及预期；基本金属：中国消费修复不及预期；贵金属：美国终端利率超预期

关键词 云铝股份 通达股份 翔鹭钨业